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    業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)。上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.94 億元，同比增長(zhǎng)41.66%；凈利潤(rùn)2685 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)22.72%；EPS 為0.19 元。
    業(yè)績(jī)?cè)鏊俾缘陀谖覀兊念A(yù)期 ，主要原因是2011 年海洋局訂單未在上半年實(shí)現(xiàn)交付，目前27 艘船已經(jīng)全部下水，相關(guān)交付工作正在推進(jìn)，力爭(zhēng)三季度實(shí)現(xiàn)交付。
    毛利率環(huán)比回升，全年有望維持高位。上半年毛利率36.02%，環(huán)比提升2.87%，主要源于生產(chǎn)效率提升，原材料成本下降。今年簽訂的海關(guān)訂單毛利率較高，下半年毛利水平有望進(jìn)一步提升。
    寶達(dá)發(fā)力，海關(guān)超高速艇領(lǐng)先地位確立。全資子公司廣東寶達(dá)年內(nèi)兩次中標(biāo)海關(guān)總署合計(jì)1.69 億元摩托艇合同，創(chuàng)造訂單新紀(jì)錄。
    寶達(dá)研制的20 米超高速巡邏艇，試航實(shí)達(dá)53 節(jié)，表現(xiàn)出優(yōu)異的綜合航海性能，奠定了高速艇領(lǐng)域的領(lǐng)先地位。憑借領(lǐng)先的產(chǎn)品品質(zhì)，公司將進(jìn)一步加大對(duì)海事、漁政、搜救、捕撈等客戶的開發(fā)和拓展。
    特種艇在手訂單充足，下半年業(yè)績(jī)有望全面釋放。截至到8 月，公司公告的未交付在手訂單4.4 億，其中3.26 億將于年內(nèi)交付，下半年公司將進(jìn)入特種艇密集交付期。
    積極布局游艇產(chǎn)業(yè)。上半年，公司商務(wù)艇游艇業(yè)務(wù)增速收窄，但公司游艇業(yè)務(wù)增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于行業(yè)表現(xiàn)。公司積極布局游艇業(yè)務(wù)，靜待游艇產(chǎn)業(yè)的爆發(fā)：公司與珠海郵輪簽訂了42 米鋼玻復(fù)合游覽船建造合同，游艇業(yè)務(wù)得到延伸；300 畝的長(zhǎng)沙游艇批量化生產(chǎn)制造基地、綜合樓和游艇工業(yè)園配套建設(shè)等項(xiàng)目正在按計(jì)劃推進(jìn)；游艇俱樂部項(xiàng)目也在和長(zhǎng)沙市政府進(jìn)行溝通。
    產(chǎn)能充足。沅江基地7814平方米的2號(hào)車間擴(kuò)建項(xiàng)目已完工，6號(hào)車間前期工作已經(jīng)完成，收購(gòu)珠海雄達(dá)游艇制造有限公司100%股權(quán)，下半年珠海工廠投產(chǎn)。公司產(chǎn)能不足情況得到有效緩解。 
    維持"增持"的評(píng)級(jí)：處于謹(jǐn)慎的原則，我們假設(shè)海洋局訂單年內(nèi)全部交付，海關(guān)訂單年內(nèi)交付80%，預(yù)計(jì)公司2012~2014年EPS為0.50、0.66、0.82元，同比增長(zhǎng)54%、36%、25%，對(duì)應(yīng)PE為28.5、21和17倍，合理價(jià)值區(qū)間為15~17元。 股價(jià)催化劑：9~10月，2012年海洋局合同招標(biāo)。2011年海洋局訂單實(shí)現(xiàn)交付。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示：特種艇交付延期。