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投資要點(diǎn)：
    12年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.16 億元、凈利潤(rùn)1080 萬(wàn)元，分別同比+10.46%、-21.37%，EPS0.03 元，基本符合預(yù)期。
    得益于景區(qū)、漓江旅游客運(yùn)與漓江大瀑布飯店的穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)，收入仍
    平穩(wěn)增長(zhǎng)。①銀子巖受二期工程影響，待客49.8 萬(wàn)人次，同比-4.2%；兩江四湖票價(jià)相對(duì)低廉，接待39.7 萬(wàn)人，同比+30.1%，超預(yù)期；景區(qū)總體客流達(dá)116.3 萬(wàn)人次，同比+3.8%，帶動(dòng)景區(qū)與漓江旅游客運(yùn)收入分別同比+12.5%、+7.7%，達(dá)8946 萬(wàn)元、4265 萬(wàn)元。②漓江大瀑布酒店收入0.47 億元，同比+1.94%，預(yù)計(jì)未來(lái)仍將保持平穩(wěn)增長(zhǎng)。
    井岡山旅游貢獻(xiàn)投資收益減少，凈利潤(rùn)下滑。在11 年紅色旅游高峰過(guò)后，上半年井岡山客流量明顯下滑，公司獲得投資收益僅198 萬(wàn)元，同比-71.75%。預(yù)計(jì)今年該項(xiàng)收益同比將減少6-7 成。
    交通條件改善，綜改政策推出為近期看點(diǎn)。廣州直達(dá)桂林的高速公路已經(jīng)建成，桂林到興安的高速與湘桂鐵路有望在今年年底通車(chē)，是湖南等地通往桂林的便捷通道；貴廣高鐵也將于14 年通車(chē)，加上政策上鼓勵(lì)自駕游，外地客流將有大幅提高。深受關(guān)注的綜改方案年內(nèi)出臺(tái)預(yù)期增強(qiáng)，公司有望新增彩票業(yè)務(wù)，并享受稅收減免優(yōu)惠，進(jìn)一步整合優(yōu)質(zhì)旅游資源，擴(kuò)大業(yè)務(wù)范圍，提高盈利能力。
    盈利預(yù)測(cè)及投資建議。預(yù)計(jì)兩江四湖、銀子巖是今后兩年的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)，前者客流增速保持在20%以上，13 年銀子巖二期完工后客流有望增長(zhǎng)15%。預(yù)計(jì)12、13 年EPS0.25、0.33 元，增持。