>> 招商證券-建設(shè)銀行(601939)中間收入放緩,不良維持雙降-120827
| 上傳日期： |
2012/8/27 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
審慎推薦-A |
作者： |
羅毅 |
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此報告為加密報告 |
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12 年上半年建設(shè)銀行歸屬母公司凈利潤同比增長14.5%，符合預(yù)期。建設(shè)銀行12 年上半年凈利息收入1697 億，手續(xù)費(fèi)凈收入492 億元，同比分別增長16.5%、3.3%。環(huán)比一季度分別增6.7%、2.6%。
資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整提升凈息差，中間收入增速放緩。12 年上半年，建設(shè)銀行同業(yè)資產(chǎn)規(guī)模較年初增長73%，其中，存放同業(yè)、拆出資金、買入返售資產(chǎn)分別增92%、59%、60%。同期，貸款較年初增長8.7%。資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整使得公司收益穩(wěn)步提升，12 年上半年公司凈息差為2.71%，環(huán)比一季度提升6BP。但公司手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入同比僅增3.3%，受經(jīng)濟(jì)下滑和政策監(jiān)管影響較為明顯。
核心存款快速增長，支持資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張。12 年上半年，建設(shè)銀行存款總額較年初增加9534 億元，增幅9.5%，快于貸款0.8 個百分點(diǎn)。上半年核心存款快速增長，定期存款較年初增16.9%，其中，企業(yè)定期存款和儲蓄定期存款分別較年初增17.5%、16.8%，大幅高于公司整體存款增速。上半年同業(yè)負(fù)債較年初僅增長8%，存款的快速增長成為資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張的主要驅(qū)動力。
不良繼續(xù)雙降，資本內(nèi)升補(bǔ)充能力提升。12 年6 月末，公司不良貸款率為1%，環(huán)比一季度下降4BP；不良貸款余額704.17 億，環(huán)比一季度減少2.74億元，在經(jīng)濟(jì)增速明顯放緩的環(huán)境下，公司仍能保持不良雙降，足見公司良好的風(fēng)控水平。6 月末公司資本充足率與核心資本充足率分別較年初提升14BP、22BP 至13.82%和11.19%，資本內(nèi)生補(bǔ)充能力增強(qiáng)。
維持“審慎推薦-A”：公司經(jīng)營穩(wěn)健，資產(chǎn)質(zhì)量良好，資本水平充足，但手續(xù)費(fèi)收入受經(jīng)濟(jì)和政策監(jiān)管影響增速明顯放緩。預(yù)計(jì)公司2012-2014 年凈利潤分別為1869 億、1974 億、2065 億元。12 年P(guān)E5.3 倍，PB1.1 倍，維持“審慎推薦-A”評級。但需注意宏觀經(jīng)濟(jì)過度下滑的系統(tǒng)性風(fēng)險。
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