>> 廣發(fā)證券-中金嶺南(000060)中報點評：金屬價格下跌致盈利下滑,全球布局資源有保障-120826
| 上傳日期： |
2012/8/27 |
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來源： |
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| 評級： |
持有 |
作者： |
巨國賢 |
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20l2中報業(yè)績 EPS 0.1 元，低于預(yù)期
公司上半年營業(yè)收入：81.15 億元，同比增65.4%；凈利潤：2.09 億元，同比減40.5%；基本每股收益0.1 元，同比減41.2%，低于預(yù)期。中報同時披露預(yù)計2012年1-9 月凈利潤同比減少51%-65%，基本每股收益0.12-0.17 元。
鉛鋅價格下跌導(dǎo)致公司盈利能力下降
上半年公司凡口礦和丹霞冶煉廠于3 月4 日停產(chǎn)檢修，3 月28 日凡口礦（18-19萬噸年鉛鋅精礦產(chǎn)量）復(fù)產(chǎn)，5 月底丹霞冶煉廠復(fù)產(chǎn)。凡口礦停產(chǎn)1 個月導(dǎo)致國內(nèi)精礦產(chǎn)量同比減少1.1 萬噸，但是由于海外礦山產(chǎn)量同比增加，公司上半年精礦鉛鋅金屬量15 萬噸，與去年同期15.22 萬噸基本持平。公司主要精礦產(chǎn)品鉛精礦、鋅精礦、銅精礦的平均售價較上年同期分別下降 10.5%、8.9%、18.4%。
加工費區(qū)間同比下降，精礦和冶煉盈利空間均被壓縮。公司精礦產(chǎn)品毛利率同比下跌6.53 個百分點；鉛鋅銅采掘、冶煉及銷售毛利率同比下跌8.68 個百分點。
盤龍礦潛力大，海外礦山看點多
上半年盤龍礦內(nèi)部挖潛新增鉛鋅礦石量1353.76 萬噸，金屬量45.66 萬噸。多米尼加邁蒙礦擴(kuò)產(chǎn)的前期可行性研究已完成，上半年產(chǎn)量同比增5.85%。波多西/銀峰項目已完成107%預(yù)算投入，預(yù)計2013 年初可投產(chǎn)，將增4 萬噸鉛鋅產(chǎn)量。
環(huán)保核查趨嚴(yán)，公司先行一步
《鉛蓄電池行業(yè)準(zhǔn)入條件》發(fā)布意味著對鉛酸蓄電池企業(yè)的環(huán)保核查將趨嚴(yán)，有利于行業(yè)集中度提升。作為鉛蓄電池的上游，公司近年來已在環(huán)保上做了很多工作，積極對現(xiàn)有設(shè)備進(jìn)行了全面檢測與維護(hù)，相對處于先行地位。
給予“持有”評級
預(yù)計2012-2014 年EPS 分別為0.25、0.32 和0.42 元，對應(yīng)PE 分別為33、25.3和19.6 倍。給予公司“持有”評級。
風(fēng)險提示
金屬價格風(fēng)險；產(chǎn)量投放未達(dá)預(yù)期風(fēng)險
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