>> 廣發(fā)證券-順網(wǎng)科技(300113)主業(yè)增長強(qiáng)勁,長期價值提升看云海平臺表現(xiàn)-120816
| 上傳日期： |
2012/8/18 |
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| 314KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
持有（首次） |
作者： |
趙宇杰 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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一、上半年業(yè)績略超我們和市場預(yù)期，業(yè)績增速高出此前預(yù)告的40~50%的上限。上半年收入1.13 億元，同比增長57%；成本0.13 億元，同比增長105%；成本增速快于收入增速，導(dǎo)致毛利率同比下降2.7 個百分點至89%；實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤0.35 億，同比增長52%；實現(xiàn)EPS 為0.26 元，Q1、Q2 的EPS 分別為0.10 元、0.16 元，同比增長20%、83%。
二、上半年經(jīng)營回顧：主營業(yè)務(wù)全面快速增長；收購成都吉勝將鞏固并拓展網(wǎng)吧娛樂平臺，成都吉勝是網(wǎng)吧行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的軟件公司，其計費系統(tǒng)“萬象網(wǎng)管”擁有約5 萬家網(wǎng)吧用戶，活躍網(wǎng)吧管理終端數(shù)約400 萬，占網(wǎng)吧計費系統(tǒng)市場份額約30%；并重點投入“云?！眾蕵菲脚_，該平臺直接面向個人及家庭市場，將為公司創(chuàng)造新的商業(yè)模式帶來契機(jī)。
三、后續(xù)經(jīng)營展望：1、“云?！逼脚_后續(xù)推出后，關(guān)注其是否能為公司打開個人市場創(chuàng)造條件，并為進(jìn)入更廣闊互聯(lián)網(wǎng)娛樂行業(yè)打開新局面，這將帶來公司整體價值重估。2、如新浩藝后續(xù)并購成功，將進(jìn)一步擴(kuò)大公司在網(wǎng)吧市場的領(lǐng)先優(yōu)勢，并帶來直接業(yè)績增厚，新浩藝12~13 年承諾凈利潤為0.41億和0.50 億，將使公司估值具有吸引力。
四、盈利預(yù)測與投資建議：不考慮新浩藝并表的情況下，我們預(yù)測公司2012~2014 年EPS 分別為0.67 元、0.93 元、1.22 元，當(dāng)前股價對應(yīng)2012~2014 年P(guān)E 分別為37 倍、27 倍、20 倍。公司當(dāng)前估值處于板塊估值中高端，當(dāng)前股價對上述新業(yè)務(wù)“云?！逼脚_和潛在可能并購已有所體現(xiàn)，首次給予公司“持有”評級。
五、風(fēng)險提示：成都吉勝內(nèi)部梳理效果低于預(yù)期；新浩藝收購進(jìn)程低于預(yù)期；以及公司“云?！逼脚_是面向用戶，是網(wǎng)吧市場更復(fù)雜和競爭更激烈的市場，加上涉及運營環(huán)節(jié)較多，該平臺能否發(fā)揮預(yù)期的效果具有一定的不確定性。
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