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投資要點(diǎn)：
    毛利率有望企穩(wěn)回升。隨著各生產(chǎn)基地新版GMP認(rèn)證順利進(jìn)行，大輸液高毛利產(chǎn)品的產(chǎn)能將逐步釋放，加之塑瓶的價(jià)格止跌概率較大，未來大輸液產(chǎn)品的毛利率有望企穩(wěn)回升，從而使公司整體毛利率得到提升。
    大輸液產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級。一是公司不斷研發(fā)新的治療性品種，逐步改變目前以普通輸液為主的低端格局，向高毛利的治療性輸液轉(zhuǎn)移；二是公司液液三室袋、固液雙室袋等產(chǎn)品的注冊申請正在進(jìn)行，一旦拿到生產(chǎn)批文，將為公司提供新的利潤增長點(diǎn)。
    非大輸液產(chǎn)業(yè)加速發(fā)展發(fā)展良好。公司硫氰酸紅霉素有望于今年年底正式投產(chǎn)，明年將為公司貢獻(xiàn)業(yè)績，未來全產(chǎn)業(yè)鏈整合值得期待。通過青山利康進(jìn)入腹膜透析領(lǐng)域，未來市場空間巨大，完成從PVC向非PVC技術(shù)改造后，有望獲得高速增長。
    盈利預(yù)測與評級：公司2012-2014的EPS分別約為2.31元、3.32元、3.94元，對應(yīng)PE約為18X、13X、11X，估值合理。隨著大輸液高毛利產(chǎn)品產(chǎn)能釋放，盈利能力將重回升勢。此外，公司的非輸液產(chǎn)品有望在13年實(shí)現(xiàn)高速增長，給予“謹(jǐn)慎推薦”評級。