>> 齊魯證券-科倫藥業(yè)(002422)業(yè)績低谷已過,未來將逐漸好轉(zhuǎn)-120821
| 上傳日期： |
2012/8/21 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
胡德軍 |
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投資要點
近日公司公布 2012 年中報，2012 年上半年實現(xiàn)收入和凈利潤分別為27.8 億元和4.6 億元，同比分別增長20%和13%，毛利率為40%，比去年同期下降4 個百分點，三項費用率為21%，較去年同期下降2 個百分點，公司整體表現(xiàn)低于我們預期；
我們歸納公司上半年整體增速較去年同期放緩的原因為：1、塑瓶價格較去年同期下降幅度較大，導致塑瓶系列大輸液在毛利率大幅下降，我們預計約下降5-10%；2、直立式軟袋公司2012 年上半年同比增長約40%，產(chǎn)能限制依然沒有解決，在目前產(chǎn)銷兩旺的情況下，產(chǎn)能擴張略低于我們之前50%的預期，但全年我們預計依然有50%左右的增長；3、玻璃瓶系列輸液預計產(chǎn)能壓縮較大，導致大輸液整體銷量增速只有19%的增長；
同時我們也看到公司積極的一面：1、非輸液板塊增速如期增長，整體增速達到55%；我們預計隨著公司下半年新疆項目的逐漸開始投產(chǎn)運行，2013 年極有可能實現(xiàn)翻倍式增長；2、公司子公司崇州君健上半年實現(xiàn)收入和凈利潤分別為4 億元和1 億元，預計較去年同期凈利潤實現(xiàn)了翻倍增長，我們預計去年該業(yè)務依然保持快速增長勢頭，全年增長將超過50%，高于我們之前的30%的增長預期；3、在新產(chǎn)品開發(fā)上，公司自主研發(fā)的3 類新藥——注射用比阿培南已申報生產(chǎn)；同時公司獲得液液三室袋包材注冊證，并完成了液液三室袋的產(chǎn)品注冊申請，完成了粉液雙室袋包材注冊證的注冊申請。獲得了塑料安瓿瓶及PP 軟袋（聚丙烯和苯乙烯-乙烯-丁烯-苯乙烯共聚物共混輸液袋）制劑注冊批件；
新項目和生產(chǎn)線認證上，伊犁川寧項目按計劃推進，2012 年6 月2 日中試生產(chǎn)出首批合格硫氰酸紅霉素，湖南科倫、湖北科倫、遼寧民康、河南科倫、昆明南疆、浙江國鏡六家企業(yè)共8 條大容量注射液生產(chǎn)線、1 條塑料安瓿生產(chǎn)線、2 條玻璃安瓿生產(chǎn)線完成了新版GMP 改造，并通過了新版GMP 認證現(xiàn)場檢查；
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