>> 華泰證券-科倫藥業(yè)(002422)信心比增速更可貴-120423
| 上傳日期： |
2012/4/25 |
大?。?/td>
| 312KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
推薦（首次） |
作者： |
范炳邑 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
2012 年一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入和歸屬母公司凈利潤分別為12.36 億元和1.70 億元，同比增速分別為14.92%和15.09%，經(jīng)營性現(xiàn)金流1.22 億，同比增幅為126.20%，現(xiàn)金流有較好改善。 行業(yè)政策的冬天，業(yè)績?nèi)杂性鲩L實屬難得。去年下半年以來，大輸液行業(yè)遭遇政策冬天，各地招標價格惡性競爭，屢創(chuàng)新低，對行業(yè)整體盈利能力產(chǎn)生較大的負面影響。我們認為，公司的同比增速逐季放緩，但仍能通過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化和延伸產(chǎn)業(yè)鏈來實現(xiàn)業(yè)績的增長，實屬難得，體現(xiàn)了大輸液龍頭所具備的抗風險能力。 行業(yè)政策底部已現(xiàn)，輸液和非輸液未來發(fā)展后勁足。從最近出臺的醫(yī)藥行業(yè)相關(guān)政策等渠道，我們判斷，前期"矯枉過正"政策的拐點已有所顯現(xiàn)，政策面放松并有向合理靠攏的趨勢。
公司在2012 年通過加強新產(chǎn)品（PP 軟袋和塑料小水針等）的銷售推廣力，同時， 新疆抗生素項目也將在年底達產(chǎn)，總之，我們認為公司的業(yè)績將會呈現(xiàn)逐步發(fā)力的態(tài)勢。 信心比增速更可貴。由于客觀原因造成的公司增速放緩屬于外部環(huán)境的波動變化，不足為憂，公司的基本面并沒有發(fā)生改變，我們認為，這時候投資者的信心比增速更可貴。 盈利預測和評級。我們維持公司的"推薦"評級，預期公司業(yè)績前低后高的可能性較大，對應2012 年動態(tài)市盈率16.47x。
|
|
