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調(diào)研結(jié)論
    傳統(tǒng)有機(jī)氟化工是以各種氯氟烴為主的精細(xì)化工子行業(yè)，主要應(yīng)用領(lǐng)域是冷凍設(shè)備和空調(diào)的制冷劑，其次是發(fā)泡劑。在環(huán)保要求日益嚴(yán)格背景下，國(guó)內(nèi)制冷劑行業(yè)正向無(wú)臭氧破壞，低溫室效應(yīng)的環(huán)保制冷劑轉(zhuǎn)變；在產(chǎn)業(yè)升級(jí)的要求下，國(guó)內(nèi)有機(jī)氟化工從含氫氯氟烴產(chǎn)品為主向環(huán)保制冷劑、高端含氟精細(xì)化學(xué)品，氟聚合物并重轉(zhuǎn)型。公司正是有機(jī)氟化工行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)過(guò)程的領(lǐng)頭企業(yè)之一。
    下游需求內(nèi)外雙疲,制冷劑盈利水平明顯下滑
    目前公司是國(guó)內(nèi)制冷劑的主要生產(chǎn)企業(yè)之一，產(chǎn)品種類較為齊全，包含目前國(guó)內(nèi)主流制冷劑R22（產(chǎn)能僅次于東岳集團(tuán)），以及環(huán)保型制冷劑R134a（全球最大規(guī)模）和R410；其中R22是冰箱和空調(diào)等家電用制冷劑的主流，R134a 用于車用制冷，R410 用在歐美出口家電產(chǎn)品，以及國(guó)內(nèi)少量高端產(chǎn)品上面。
    去年底以來(lái)，受到歐債危機(jī)和美國(guó)復(fù)蘇乏力影響，國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展減速，加上國(guó)內(nèi)家電“以舊換新”政策退出，今年空調(diào)和冰箱等家電產(chǎn)銷量同比下滑；下游需求衰退影響了對(duì)R22 制冷劑的需求，R22 產(chǎn)品價(jià)格從去年35,000 高點(diǎn)一路下跌到當(dāng)前不到10,000；家電出口下降也影響了R410 需求，R410 價(jià)格從去年90,000 高點(diǎn)跌到當(dāng)前21,000 左右；此外，宏觀經(jīng)濟(jì)加上汽車限購(gòu)政策的影響，我國(guó)汽車銷量同比放緩，R134a 需求也受到影響，R134a 價(jià)格從去年接近80,000 跌到當(dāng)前的25,000?？梢?jiàn)，三種主要制冷劑價(jià)格大幅下行是造成公司上半年收入和毛利減少的主要原因。
    目前國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境仍不明朗，家電消費(fèi)也繼續(xù)維持疲軟態(tài)勢(shì)，下半年至今各種制冷機(jī)價(jià)格仍在下跌，估計(jì)年內(nèi)制冷劑的盈利水平難有明顯改善。不過(guò)，考慮到制冷機(jī)價(jià)格已經(jīng)深度下跌，尤其是R22 已經(jīng)處于盈虧邊緣，需求不足將導(dǎo)致行業(yè)減產(chǎn)，行業(yè)經(jīng)過(guò)自我調(diào)整將形成新動(dòng)態(tài)平衡；制冷劑價(jià)格繼續(xù)大幅下行的可能性較低，可以認(rèn)為行業(yè)已處于底部。