>> 廣發(fā)證券-數(shù)碼視訊(300079)傳統(tǒng)業(yè)務穩(wěn)步增長,超光網(wǎng)業(yè)務業(yè)績彈性極大-120928
| 上傳日期： |
2012/9/28 |
大小： |
1562KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
惠毓倫，李健偉 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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數(shù)字化高清化和雙向互動等需求推動公司傳統(tǒng)業(yè)務穩(wěn)定增長未來三年，廣電數(shù)字化整轉需求將帶動公司條件接收系統(tǒng)維持15%左右增長；而前端設備呈現(xiàn)新的促進因素，包括雙向互動、高清、多頻轉碼、3D 電視等，我們預計公司前端設備業(yè)務收入增速將超過35%。
超光網(wǎng)業(yè)務是公司最大看點，業(yè)績彈性極大
C-DOCSIS 因其競爭優(yōu)勢，已成為廣電總局認可的有線網(wǎng)絡雙向改造標準，成為未來雙向網(wǎng)改主流技術毋庸臵疑。公司在CCMTS 技術路線具有先發(fā)技術和市場優(yōu)勢，未來三年有望給公司帶來70 億的營收空間，想象空間巨大。
新興業(yè)務戰(zhàn)略布局為公司持續(xù)發(fā)展奠定基礎
除傳統(tǒng)業(yè)務外，公司布局中間件和增值業(yè)務平臺，進軍內容制作領域，介入電視和移動支付領域，打造全產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務形態(tài)，為公司持續(xù)發(fā)展奠定基礎。
盈利預測與估值
我們預計2012-2014 年收入為6.35 億、10.75 億和16.48 億，歸屬于母公司凈利潤為2.69 億、3.84 億和5.02 億，未來三年復合增長率為35%，EPS 為0.8 元、1.14 元、1.49 元，我們給予公司2012 年26 倍市盈率，對應目標價為20.84 元，給與公司“買入”評級。
風險提示
傳統(tǒng)業(yè)務增速放緩；廣電運營商受電信運營商沖擊整體行業(yè)景氣度下滑；以華為為代表的電信設備巨頭進軍廣電市場，造成行業(yè)競爭加劇，毛利率下降。
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