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事件
    公司發(fā)布公告進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)，本次授予48 名激勵(lì)對(duì)象股票期權(quán)總額度為公司總股本的2.3%，即487.87 萬(wàn)份期權(quán)。
    投資要點(diǎn)
    公司進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)將進(jìn)一步優(yōu)化公司治理，調(diào)動(dòng)高管積極性。公司計(jì)劃授予激勵(lì)對(duì)象股票期權(quán)總額度不超過(guò)公司總股本的10%，在10 年有效期內(nèi)分次授予，每次授予間隔時(shí)間約為三年。此次公司將授予總額度為公司總股本的2.3%，即487.87 萬(wàn)份期權(quán)，激勵(lì)對(duì)象包括董事、高級(jí)管理人員以及其他核心骨干人員共計(jì)48 人，期權(quán)行權(quán)價(jià)格為14.8 元。此次股票期權(quán)有效期為5年，首次授權(quán)日滿24 個(gè)月后方可行權(quán)。
    股票期權(quán)激勵(lì)有望使公司業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)。公司此次股權(quán)激勵(lì)的行權(quán)條件為三年行權(quán)期凈資產(chǎn)收益率分別不低于8%、9%和10%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率均不低于18%，凈資產(chǎn)收益率和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率不低于同行業(yè)平均值或?qū)?biāo)企業(yè)75 分位值。我們認(rèn)為，隨著我國(guó)發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，以及公司在高溫合金領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)地位，公司完成業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)目標(biāo)的可能性較大。
    短期關(guān)注發(fā)動(dòng)機(jī)重大專項(xiàng)，長(zhǎng)期看好我國(guó)航空發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展。近年來(lái)，國(guó)家重視航空發(fā)動(dòng)機(jī)的發(fā)展，推進(jìn)航空發(fā)動(dòng)機(jī)重大專項(xiàng)立項(xiàng)。航空發(fā)動(dòng)機(jī)重大專項(xiàng)有望帶動(dòng)高溫合金材料研發(fā)制造的投入，公司是我國(guó)三大高溫合金研發(fā)基地之一，高溫合金涵蓋我國(guó)所有型號(hào)航空航天發(fā)動(dòng)機(jī)，將受益于發(fā)動(dòng)機(jī)重大專項(xiàng)的立項(xiàng)。長(zhǎng)期我們看好軍民用航空制造業(yè)的快速發(fā)展，隨著軍用飛機(jī)的更新?lián)Q代、裝備升級(jí)，以及C919 等民用飛機(jī)的商業(yè)化，或?qū)?dòng)相關(guān)型號(hào)航空發(fā)動(dòng)機(jī)高溫合金材料的快速增長(zhǎng)。
    財(cái)務(wù)與估值
    我們預(yù)計(jì)公司2012-2014 年每股收益分別為0.40、0.52、0.68 元，考慮軍工行業(yè)估值和新材料行業(yè)估值，以及公司在高溫合金領(lǐng)域的領(lǐng)先地位，我們給予公司2012 年45 倍PE 估值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)18.00 元，維持公司增持評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    募投項(xiàng)目進(jìn)度低于預(yù)期，軍品訂單不穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)。