>> 長城證券-鋼研高納(300034)2012年中報點評：業(yè)績符合預(yù)期,受益需求高增長-120821
| 上傳日期： |
2012/8/21 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
耿諾 |
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投資建議：
略微調(diào)高之前盈利預(yù)測，預(yù)計公司2012-2014 年EPS 分別為0.37 元、0.49元、0.68 元，對應(yīng)PE 分別為38X、29X 和21X。公司作為國內(nèi)高溫合金材料龍頭，技術(shù)優(yōu)勢明顯，將繼續(xù)受益于高溫合金的巨大需求空間，維持“推薦”評級。
要點：
業(yè)績基本符合預(yù)期。公司發(fā)布2012年半年報，上半年實現(xiàn)營收2.2億元，同比增34.5%；實現(xiàn)凈利潤0.36億元，同比增長23.7%，實現(xiàn)每股收益0.17元。業(yè)績符合預(yù)期。
銷售規(guī)模擴大，毛利率基本保持穩(wěn)定。銷售規(guī)模的擴大使得公司收入穩(wěn)步增長，目前公司面臨著產(chǎn)能不足，增長主要靠外協(xié)加工，募投項目的建成將突破產(chǎn)能瓶頸，后續(xù)增長潛力較大。公司綜合毛利率較去年同期微降0.5個百分點，各產(chǎn)品毛利率也基本穩(wěn)定，鑄造高溫合金上升1個百分點，新型高溫合金下降2.8個百分點。
財務(wù)費用增加導致期間費用上升。期間費用率較去年同期上升1.5個百分點至5.18%，主要是募集資金的使用使得利息收入減少，造成了財務(wù)費用同比增21%。管理費用和銷售費用占收入比重略有下降。
應(yīng)收賬款和存貨增幅較大。應(yīng)收賬款較期初增加64%至1.04 億，主要是因為公司對回款政策做了一定改變，但目前應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率仍處于較好水平。存貨賬面價值較期初增42%至0.72 億。
償債能力仍然較好。資產(chǎn)負債率由期初的6.25%上升至8.31%，主要是應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)交稅費和專項應(yīng)付款等項目的增加。流動比率和速動比率均下滑3.9 至12.18 和11.19。
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