>> 廣發(fā)證券-鋼研高納(300034)中報預(yù)增符合預(yù)期-120706
| 上傳日期： |
2012/7/6 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
巨國賢 |
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中報業(yè)績預(yù)增符合預(yù)期
公司公布 2012 年半年度業(yè)績快報，預(yù)計營業(yè)收入 2.21 億，同比增長 34.48%，歸屬于上市公司股東凈利潤 3569 萬，同比增長 23.69%，EPS 為 0.17 元。
利潤增速低于收入增速可能是外協(xié)加工導(dǎo)致毛利率下降所致
目前公司自有產(chǎn)能基本飽滿，在募投項目沒有投產(chǎn)前，公司產(chǎn)量增長的主要來源是變形高溫合金的外協(xié)加工。隨著訂單的增長，外協(xié)加工比例在逐步增長，導(dǎo)致成本較高，總體毛利率有所下降。
高溫合金將受益于“十二五”航空發(fā)動機專項政策支持
隨著航母艦載機的配臵、第三代和第四代戰(zhàn)機逐步普及，國家已經(jīng)開始研究成立專項國家資金扶持航空發(fā)動機的研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化。從目前行業(yè)中獲得的信息推測，未來的專項資金可能接近 2000 億，航空航天材料領(lǐng)域?qū)⒊蔀殛P(guān)鍵領(lǐng)域重點扶持項目，公司有望獲得可觀的項目補助，有利于公司進(jìn)一步提升技術(shù)水平。
募投項目突破產(chǎn)能瓶頸，兩大項目有望年底投產(chǎn)
五個在建項目分別突破高端高溫母合金、精鑄件、變形高溫合金、新型高溫合金以及民用高溫合金產(chǎn)能瓶頸，其中航空航天用粉末及變形高溫合金和鈦鋁金屬材料制品項目有望于 2012 年底投產(chǎn)，其他三項將于 2013 年底投產(chǎn)，公司產(chǎn)能爆發(fā)性增長將大幅提升業(yè)績。
維持“買入”評級
我們預(yù)計公司 2012/13/14 的 EPS 分別為 0.39/0.48/0.68 元，對應(yīng)動態(tài) PE分別為 37.5X、30.9X 和 21.5X，考慮到公司募投項目投產(chǎn)帶來的業(yè)績爆發(fā)性增長以及公司具備的多種熱點概念，我們維持公司“買入”評級。
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