>> 湘財證券-鋼研高納(300034)公告點評：凈利潤增長速度依舊-120821
| 上傳日期： |
2012/8/23 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
許雯 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點:
營收增長略高于凈利潤增長
公司昨晚發(fā)布中報，實現(xiàn)營業(yè)收入22,112.28萬元，較上年同期增長34.48%；實現(xiàn)營業(yè)利潤4,177.50萬元，較上年同期增長23.14%；實現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤3,567.39萬元，較上年同期增長23.71%。實現(xiàn)基本每股收益0.168元。
銷售規(guī)模增長拉動營收增長
公司的營業(yè)收入增長了34.48%，主要的原因是銷售規(guī)模的擴大帶來了各產(chǎn)品營業(yè)收入的增長。其中鑄造高溫合金、變形高溫合金的營收增長速度較快，達到了36.55%和39.64%。新型高溫合金的營收增速略慢，為14.56%。除了鑄造高溫合金的毛利率略微增長外，另外兩種產(chǎn)品的毛利率均出現(xiàn)了小幅下降，這是導(dǎo)致凈利潤增長速度低于營收增長的主要原因。
募投項目穩(wěn)步推進
公司一直堅持“軍品配套業(yè)務(wù)”和“民品業(yè)務(wù)”雙發(fā)動機驅(qū)動戰(zhàn)略，募投項目投產(chǎn)后，公司主營業(yè)務(wù)范圍、生產(chǎn)規(guī)模進一步擴大。目前變形高溫金屬材料制品生產(chǎn)線已進入主設(shè)備調(diào)試階段，粉末高溫合金制品生產(chǎn)線已經(jīng)進入主設(shè)備安裝階段，預(yù)計設(shè)備年底可以達到使用狀態(tài)；航空航天用鈦鋁金屬材料制品項目主體設(shè)備已經(jīng)安裝，正在進行調(diào)試；按照目前進度能夠保證今年年底上述兩個項目的完工驗收。鑄造高溫合金高品質(zhì)精鑄件項目是公司鑄造高溫合金產(chǎn)業(yè)升級項目，目前已經(jīng)開始定制關(guān)鍵大型設(shè)備；新型高溫固體自潤滑復(fù)合材料及制品項目、真空水平連鑄高溫合金母合金項目正在按照計劃推進，預(yù)計13年一季度末達到使用狀態(tài)。
尋找新的營收增長點
利用在國內(nèi)具有領(lǐng)先水平的精鑄技術(shù)，成立了輕質(zhì)合金事業(yè)部。鑒于公司獨立開發(fā)的真空水平連鑄技術(shù)的日臻成熟，組建了真空連鑄技術(shù)制品事業(yè)部， 負(fù)責(zé)民用高溫合金市場。
公司進行主業(yè)的延伸和拓展，開始涉足閥門領(lǐng)域，目前天津一條閥門毛坯鑄造生產(chǎn)線和一條特種閥門閥體加工組裝及檢測生產(chǎn)線正在建設(shè)之中，主要設(shè)備購臵和廠房基礎(chǔ)改造建設(shè)正在進行。利用公司精密鑄造技術(shù)和閥門密封面技術(shù)，并結(jié)合合作方的客戶市場優(yōu)勢，閥門產(chǎn)品有望在2012年下半年或2013年為公司帶來一定的增量。
估值和投資建議
我們維持之前的盈利預(yù)測。我們預(yù)計12-13年實現(xiàn)營收分別是4.58、6.07億元，實現(xiàn)歸母凈利潤分別是0.81、1.15億元，預(yù)計12-13年實現(xiàn)每股收益分別是0.38元、0.54元，對應(yīng)的市盈率分別是37.2X，26.1X。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
防務(wù)升級新產(chǎn)品的批產(chǎn)和民品市場開拓的風(fēng)險。
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