>> 民族證券-萬邦達(300055)受益新型煤化工快速發(fā)展-121008
| 上傳日期： |
2012/10/8 |
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| 352KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
于娃麗 |
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投資要點
托管運營業(yè)務盈利穩(wěn)定。萬邦達在國內企業(yè)中率先推出了石油化工、煤化工行業(yè)大型工業(yè)水處理系統(tǒng)托管運營服務，是對原有EPC 業(yè)務的延伸。
由于前期工程建設過程中對于項目的水質情況了解充分，托管運營業(yè)務毛利一直維持在較高水平，使得公司經營業(yè)績波動風險在一定程度上得到緩解。
總承包業(yè)務受益于新型煤化工項目增長。近期，新型煤化工項目的審批速度明顯加快，萬邦達較早涉足石化、煤化工行業(yè)的水處理工程，公司憑借在煤化工方面的專業(yè)水樣數據、技術儲備及建設經驗，具有較強的競爭優(yōu)勢，獲得的訂單金額將遠遠高于行業(yè)平均水平，且EPC 項目的增加也將對公司托管運營業(yè)務長期持續(xù)發(fā)展奠定良好基礎。
拓展業(yè)務領域降低經營風險。公司控股吉林固廢，待吉林省危險廢物處理中心項目驗收后，吉林固廢將可以進行危險廢物處置。公司危險廢物處理能力為3 萬噸左右，吉林每年危廢大約70 萬噸，吉林固廢建在吉化附近，吉化的危廢占吉林全部危廢的60%左右，未來處理空間很大。
預測公司2012 年-2014 年EPS 分別為0.45 元、0.61 元、0.78，當前估值水平偏高，但考慮到公司托管運營項目的持續(xù)增長，及新型煤化工項目審批速度加快使得公司未來EPC 業(yè)務大幅增長，仍給予“增持”評級。
主要風險：公司在建項目建設進度低于預期；客戶集中及大項目依賴風險。
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