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    我們認(rèn)為,考慮千島湖景區(qū)的知名度以及未來(lái)業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性，約4.2 倍凈資產(chǎn)的現(xiàn)金對(duì)價(jià)相對(duì)合理。千島湖湖形呈樹(shù)枝型，湖泊面積567.4 平方千米，湖中大小島千余個(gè)，屬于國(guó)家5A 級(jí)風(fēng)景區(qū)，目前年游客接待量超過(guò)500 萬(wàn)人次。 此次并購(gòu)的千島湖公司旗下有2 條索道，位于湖內(nèi)島嶼之上，便于游客登高俯瞰千島湖景致。
    從目前經(jīng)營(yíng)情況看，千島湖公司2011 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入近1,800 萬(wàn)元，凈利潤(rùn)約700 萬(wàn)元。由于只是四季度并表,因此此次并購(gòu)對(duì)于三特索道公司當(dāng)期業(yè)績(jī)影響很小。公司是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的索道營(yíng)運(yùn)公司，旗下?tīng)I(yíng)運(yùn)多條索道，此次收購(gòu)的主要目的是加大主業(yè)投資規(guī)模，增加新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，保持公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)持續(xù)、穩(wěn)定增長(zhǎng)。展望全年，盡管公司旗下華山、梵凈山等景區(qū)國(guó)慶游客接待量很好，但是全年業(yè)績(jī)?nèi)匀幻媾R較大壓力，公司旗下多個(gè)景區(qū)尚處于開(kāi)發(fā)與培育期，資本開(kāi)支較大，雖然長(zhǎng)期的資源溢價(jià)以及成長(zhǎng)前景樂(lè)觀，但短期利潤(rùn)貢獻(xiàn)小(甚至虧損)。我們暫維持公司的持有評(píng)級(jí)。