>> 國金證券-飛力達(300240)主業(yè)繼續(xù)穩(wěn)定增長,補貼小幅增厚業(yè)績-121011
| 上傳日期： |
2012/10/15 |
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來源： |
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作者： |
瞿永忠，黃金香 |
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業(yè)績簡評
飛力達發(fā)布 Q3 業(yè)績預告：前三季度共實現(xiàn)凈利6,943-7,512 萬元，對應(yīng)EPS 0.42-0.45 元，同比增長22%-32%，其中財政補貼約1030 萬元，相對去同期增加480 萬，剔除這部分增量，凈利同比增長約13.6%-23.6%。
經(jīng)營分析
綜合物流主業(yè)繼續(xù)穩(wěn)定增長，重慶網(wǎng)點繼續(xù)貢獻增量：公司二季度創(chuàng)出近年來盈利新高，單季盈利達3370 萬，而Q3 單季盈利亦在3000 萬左右，比去年同期仍同比增長17%-42.6%，在IT 制造環(huán)境走弱情況下，繼續(xù)保持穩(wěn)定態(tài)勢。我們認為這主要來自重慶網(wǎng)點增量帶來的綜合物流主業(yè)的穩(wěn)定增長，重慶網(wǎng)點倉庫面積目前已達4 萬平，Q2 利用率維持在80%左右，而Q3 繼續(xù)保持Q2 以來的高利用率，9 月甚至處于爆倉狀態(tài)，略超我們預期，預計未來重慶網(wǎng)點單季凈利貢獻將在400-500 萬左右。
財政補貼小幅增厚業(yè)績：公司作為新型現(xiàn)代物流企業(yè)，上市以來政府補貼補貼處于常態(tài)化，公司Q3 財政補貼共約1030 萬，相比去年同期增加約480 萬，小幅增厚EPS 約0.05 元，補貼利潤貢獻占比約11%。
Q4 募投非保稅庫投入為業(yè)績提供一定支撐：昆山地區(qū)募投的非保稅庫3.8萬平，已于Q3 投入一棟1.8 萬平，作為備品備件中心，目前運作情況良好，另一棟1.8 萬平正在驗收，預計10 月可以投入，募投項目的投入為Q4 的穩(wěn)定增長提供支撐。
盈利調(diào)整
我們暫維持公司 2012-2014 年攤薄每股收益0.558，0.661 和0.802 元，對應(yīng)當前股價，分別為15.7×12PE，13.3×13PE，10.9×14PE。
投資建議
目前 IT 制造業(yè)景氣雖仍在低位徘徊，但Q4 預計將在不斷新產(chǎn)品推出預期下恢復向上態(tài)勢，物流外包趨勢提升下，行業(yè)環(huán)境將持續(xù)優(yōu)化。公司募投項目產(chǎn)能釋放確定性高，重慶網(wǎng)點增量有望推動主業(yè)繼續(xù)保持穩(wěn)定增長。
目前公司動態(tài)和靜態(tài)市盈率仍處于可比上市公司相對低位水平，繼續(xù)給予“增持”評級。
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