>> 齊魯證券-廣匯能源(600256)增持計劃彰顯管理層強烈信心,建議繼續(xù)“買入“并持有-121013
| 上傳日期： |
2012/10/15 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
劉昭亮 |
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投資要點
2012 年10 月12 日，公司發(fā)布《關(guān)于控股股東及一致行動人增持公司股份計劃》的公告：廣匯集團及其一致行動人（廣匯集團及控股公司中層以上員工，包括公司董事、監(jiān)事及高級管理人員）于2012 年10月12 日通過上海證券交易所交易系統(tǒng)增持了公司股份2079.6 萬股，合計占公司總股本的0.59%。其中廣匯集團直接增持 479.7 萬股，“宏廣定向資產(chǎn)管理計劃”買入1599.9 萬股。廣匯集團擬在未來六個月內(nèi)擇機繼續(xù)通過二級市場增持公司股份，累計增持比例不超過公司已發(fā)行總股份的 2%（含本次已增持股份），投入金額不低于人民幣 10 億元。
“宏廣定向資產(chǎn)管理計劃”：廣匯集團員工作為控股股東一致行動人，本著本人自愿、量力而行、鼓勵長期持有的原則，將自籌資金委托廣匯集團統(tǒng)一代收代付給證券公司設(shè)立“宏廣定向資產(chǎn)管理計劃”，參加“計劃”的員工委托資金只能交易廣匯能源流通股股票，按照1：1 融資買入“廣匯能源”股票并長期持有。參加本期“計劃”的員工人數(shù)共計2215 人，資金總額共計5.64 億元，實施期為3-10 年。廣匯集團保證參加本期“計劃”超過一年的員工投資本金收益不低于10%/年，不足10%/年收益的，由廣匯集團補足。
自我們最近一次實地調(diào)研完成之后（8 月27 日~8 月31 日）并發(fā)布深度推薦報告以來，公司股價累計漲幅達到38%。而廣匯集團本次增持的價格正是接近本輪股價上漲以來的最高點（16.15 元~17.15 元），體現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)資本以及公司管理層對公司目前價值的認同，比上一輪（2011 年10 月12 日~2012 年4 月11 日）的增持價格（10.24 元~14.54 元）明顯還要高出許多。我們認為，本次增持計劃進一步彰顯了廣匯集團對公司未來發(fā)展前景的強烈信心，而且通過員工持股的方式可激勵員工積極參與公司的經(jīng)營管理，進一步提升整個管理團隊的凝聚力和執(zhí)行力。
轉(zhuǎn)讓伊吾能源兌現(xiàn)投資收益，既完成2012 年的業(yè)績增長承諾，更重要的是能體現(xiàn)出公司資源儲量的巨大市場價值。根據(jù)公司公告，廣匯能源轉(zhuǎn)讓伊吾能源9%的股權(quán)獲得投資收益12 億元，經(jīng)測算對2012 年凈利潤貢獻為9.435 億元，我們認為伊吾煤業(yè)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓只是公司資源價值的冰山一角，隨著公司物流通道建設(shè)的逐步完善，控股股東廣匯集團對公司能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展無私的強力支持，集團百億噸的煤炭資源儲量將通過廣匯能源的市場價值逐步得到挖掘和釋放。
我們維持上月發(fā)布的推薦報告觀點，堅定看好公司長期高速成長帶來的投資價值。
與其他企業(yè)相比，宏觀經(jīng)濟下滑對公司的負面影響低于預(yù)期。2012 年是公司全面實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的元年，也是實現(xiàn)跨越式發(fā)展的起點，主要業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)已經(jīng)基本完成全方位進入能源產(chǎn)業(yè)，生產(chǎn)-加工-銷售多元化、一體化的清潔產(chǎn)業(yè)鏈已日漸清晰。同時，公司于2012 年上半年完成退出非能源業(yè)務(wù)，集中資源全力打造純綜合性能源產(chǎn)業(yè)，在原有的煤炭、石油天然氣的基礎(chǔ)上，積極參與頁巖氣的勘探開發(fā)。
公司能源產(chǎn)業(yè)鏈項目扎實推進，產(chǎn)能轉(zhuǎn)化即將進入持續(xù)放量階段。公司在煤炭石油天然氣資源儲量和資源轉(zhuǎn)換、鐵路項目建設(shè)、市場開拓等方面進展較為順利。（1）公司煤炭生產(chǎn)和運輸已完全具備2000 萬噸的能力，三季度煤炭銷量大幅增長，公司積極拓展市場，壓縮中間成本，大幅沖減煤價下跌的影響。
（2）淖柳公路二期進入尾聲，可降低運輸成本。另外，淖紅鐵路計劃趕在蘭新復(fù)線之前，即2013 年年底完工。（3）哈密煤化工四季度進入穩(wěn)定運行期。（4）吉木乃LNG 項目一期項目設(shè)備安裝完畢，哈國能源部長的造訪為中哈天然氣管道協(xié)議簽訂提供新的契機。（5）齋桑油氣項目已經(jīng)初步具備生產(chǎn)能力。
雖然部分項目的投產(chǎn)進度可能比計劃時間有所延遲，但通過調(diào)研發(fā)現(xiàn)，我們認為公司的能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展仍處于正常的、積極的軌道中，特別是公司領(lǐng)導(dǎo)對廣匯富有遠見的戰(zhàn)略性規(guī)劃，整個管理層團結(jié)奮發(fā)上進、勇敢積極面對困難的精神，公司管理層所擁有的強大執(zhí)行能力，堅定的步伐和成功的決心是值得信賴的。
有關(guān)公司基本面的詳細分析和投資價值判斷，敬請參考我們之前的深度分析報告《廣匯股份：立足新疆，走向中亞的高成長綜合性能源企業(yè)》、《能源蓄勢爆發(fā)，分享高成長帶來的盛宴》，以及系列跟蹤報告。
綜合考慮公司各項業(yè)務(wù)進度，以及伊吾能源股權(quán)轉(zhuǎn)讓事項，我們相應(yīng)調(diào)整公司2012~2014 年凈利潤分別為：23.25 億元、30.39 億元、59.38 億元。折合EPS 分別為0.66 元、0.87
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