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    事件：
    公司公布了業(yè)績(jī)預(yù)告修正公告，將前三季度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)區(qū)間從原來(lái)的 50-70%上修至80-90%，對(duì)應(yīng)EPS 約為0.50-0.52 元，扣除轉(zhuǎn)讓豐盛大族、大族數(shù)碼影像、大族德潤(rùn)股權(quán)增加1.12 億元凈利外，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)較上年同期增長(zhǎng)41%--51%。
    評(píng)論：
    1、業(yè)績(jī)?cè)俪A(yù)期，緣于蘋果及富士康訂單大放量。
    公司 Q1 和Q2 EPS 分別為0.05 和0.11 元，而Q3 單季EPS 高達(dá)0.34-0.36 元（主業(yè)EPS 0.24-0.26 元），大幅超越市場(chǎng)預(yù)期。我們認(rèn)為，蘋果高端激光設(shè)備以及富士康自動(dòng)化升級(jí)是主要推動(dòng)力。舉例來(lái)說(shuō)，已上市的Iphone5 后背更精細(xì)LOGO 以及新增唯一IMEI 碼即需要打標(biāo)機(jī)升級(jí)并配備讀寫器，并且蘋果內(nèi)部零組件激光精密焊接比例也在大幅提升。
    2、四季度業(yè)績(jī)?nèi)詫⒕S持較高水準(zhǔn)。
    我們認(rèn)為 Q3 業(yè)績(jī)?cè)诙唐谶_(dá)到高點(diǎn)，但Q4 確定性仍然很高，只會(huì)環(huán)比小幅下降。
    今年是蘋果設(shè)備升級(jí)的大年，當(dāng)前IPHONE5 和IPAD MINI 面臨的供給瓶頸勢(shì)必會(huì)使得產(chǎn)能建設(shè)周期拉長(zhǎng)，而公司一般要提前六個(gè)月配合蘋果研發(fā)新設(shè)備，因而在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)對(duì)于Q4 的訂單可預(yù)見(jiàn)性高。此外，公司在打標(biāo)焊接之外的設(shè)備也將會(huì)有表現(xiàn)，例如，對(duì)產(chǎn)品精度提升使得富士康在量測(cè)方面由傳統(tǒng)手工轉(zhuǎn)向自動(dòng)化，憑借在光機(jī)電一體化領(lǐng)域的傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)，大族的光學(xué)量測(cè)產(chǎn)品是較好的選擇。
    3、怎樣看待大族未來(lái)的業(yè)績(jī)可持續(xù)性。
    市場(chǎng)較多人擔(dān)心大族今年是頂峰利潤(rùn)，明年可能下滑。但我們認(rèn)為維持增長(zhǎng)可期。
    首先在蘋果方面，當(dāng)前公司已有5 個(gè)部門配合蘋果研發(fā)，未來(lái)還有可觀新品序列，公司雖然打標(biāo)機(jī)占蘋果份額較高，但總的產(chǎn)品線占蘋果份額仍不足20％，其產(chǎn)品性價(jià)比相對(duì)日本、德國(guó)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手優(yōu)勢(shì)明顯，雖明年蘋果總的激光設(shè)備采購(gòu)量可能會(huì)下滑，但公司仍有望通過(guò)份額提升做到小幅增長(zhǎng)。值得一說(shuō)的是，公司的研發(fā)提升是全方位的，在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)方面，公司的大功率激光切割和PCB 激光鉆孔機(jī)的行業(yè)地位在大幅提升，一旦行業(yè)觸底反彈，明年將有較大業(yè)績(jī)彈性。公司今年做完股權(quán)激勵(lì)，也將使公司管理層對(duì)明年的干勁更足。
    4、上調(diào)盈利預(yù)測(cè)及目標(biāo)價(jià)，維持“強(qiáng)烈推薦-A”。
    按照預(yù)測(cè)下限來(lái)估算，我們上調(diào)今年盈利預(yù)測(cè)，保守預(yù)計(jì) 12 年全年0.68 元(扣非0.55 元)，對(duì)應(yīng)當(dāng)前8 元股價(jià)僅12-14 倍，明后年EPS 0.65/0.85 元預(yù)測(cè)不變。
    上調(diào)目標(biāo)價(jià)至11 元，相當(dāng)于今年扣非業(yè)績(jī)的20 倍，繼續(xù)強(qiáng)推。由于10 月底公司預(yù)計(jì)要進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)授予，涉及未來(lái)攤銷費(fèi)用，若完成后將會(huì)有更大空間。
    5、風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)景氣大幅下滑，競(jìng)爭(zhēng)加劇，大客戶集中及新業(yè)務(wù)拓展風(fēng)險(xiǎn)。