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    ◆事件：
    公司發(fā)布業(yè)績快報，公司1-9 月實現(xiàn)銷售收入81,360.13 萬元，與上年同比減少7.98%；實現(xiàn)利潤總額49,813.58 萬元，歸屬于母公司凈利潤44,730.46 萬元，同比分別增長12.56 % 和21.16%。每股EPS 為0.23 元，高于市場一致預(yù)期。
    公司業(yè)績增長主要來自二灘和大渡河水電。二灘公司1-9 月實現(xiàn)發(fā)電量128 億度,實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤66,340 萬元，同比增長43.37 %。
    年內(nèi)公司從參股10%的國電大渡河公司取得投資分紅款12,300 萬元，同比上年的4,580 萬元凈增加7,720 萬元。
    ◆點評：
    按照我們的測算，二灘公司今年累計實現(xiàn)128 億度，我們預(yù)測官地的發(fā)電量在34 億度左右，基本提前實現(xiàn)了年度計劃，原二灘公司累計發(fā)電在93 億度左右，實現(xiàn)全年發(fā)電量有一定的困難。官地電站800KV 超高壓和兩條500KV 交流解決了未來官地和錦屏的網(wǎng)輸，考慮到官地電價目前按照四川省標(biāo)桿電價，未來正式電價有超標(biāo)桿電價的預(yù)期。
    田灣河：受社會用電需求下降和上半年來水量同比有所減少的影響，田灣河公司銷售收入同比下降11.54%，利潤總額下降31.62 %。
    新光硅業(yè)公司：由于受行業(yè)不景氣的影響，且1-9 月均處于停產(chǎn)技改期間，致使該公司出現(xiàn)虧損，導(dǎo)致本公司投資收益同比下降。
    ◆長期投資價值顯現(xiàn)：
    受益于二灘水電的增長：到2015 年，公司的權(quán)益容量將由目前的282萬千瓦到842 萬千瓦，增長200%，使得公司的業(yè)績大幅增長。公司長期投資價值顯現(xiàn)。二灘的業(yè)績釋放加快，公司進(jìn)入價值投資區(qū)間。
    ◆對盈利預(yù)測、投資評級和估值的修正：
    我們提升12~14 年每股EPS 為0.29/0.50/0.81 元，目前估值為25 倍，考慮到公司的高成長性，維持“買入”評級，目標(biāo)價8 元。