>> 平安證券-國瓷材料(300285)公司事項點評：實施股權激勵,助于業(yè)績增長-121016
| 上傳日期： |
2012/10/17 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
鄢祝兵，伍穎，陳建文 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事項：國瓷材料公布股權激勵計劃草案，計劃擬授予激勵對象206 萬份股票期權，涉及標的股票總數(shù)為206 萬股，占公司截止本計劃草案公告日股本總額6240 萬股的3.30%。
平安觀點:
公司推出股權激勵方案，彰顯公司長期發(fā)展信心
公司以206 萬份股票期權（占公司股本總額的3.30%）對公司高管、核心骨干業(yè)務人員等73 人進行股權激勵，董事、高管授予股票期權72 萬份，其他核心崗位員工134 萬份。激勵計劃分3 期進行，可行權期內按每年40%:30%:30%行權比例分批逐年行權，行權的業(yè)績條件為別為：2012~2014 年凈利潤增長率下線對應2011 年分別為：30%、62.5%和120%，對應凈資產(chǎn)收益率分別為：9%、9.5%和10.5%。行權的價格為32.45元。
股權激勵有利于技術團隊穩(wěn)定，推動公司穩(wěn)步發(fā)展
公司推出股權激勵計劃對公司核心管理層和骨干技術人員進行財務激勵，將進一步完善公司的治理結構，充分調動公司高層管理人員和核心技術人員工作積極性，助于公司技術團隊的穩(wěn)定，推動公司新產(chǎn)品研發(fā)積極性和保障公司業(yè)績穩(wěn)步增長。并且公司的行權門檻較高，業(yè)績最低增長為30%，顯示了管理層對公司未來發(fā)展的強勁信心，行權價格32.45，將是對公司在二級市場強有力的支撐。
短期立足 MLCC 材料業(yè)務，長期成長可期微波介質
國瓷材料是繼日本堺化學之后國內首家、全球第二家成功運用水熱工藝批量生產(chǎn)納米鈦酸鋇粉體的廠家，公司憑借過硬的技術、成本優(yōu)勢以及優(yōu)質客戶優(yōu)勢，迅速發(fā)展成為我國MLCC 材料的龍頭企業(yè)，且隨著募投“1500 噸/年MLCC 配方粉”的逐步投產(chǎn)，公司競爭力進一步加強，公司完全投產(chǎn)后產(chǎn)能將達到4000 噸/年，未來業(yè)績增長可期。
近幾年WLAN產(chǎn)品、藍牙產(chǎn)品、移動通信基站、衛(wèi)星電視接收設備等下游市場領域需求快速增長，帶動微波介質陶瓷元器件的市場需求持續(xù)增長。據(jù)行業(yè)內預計，2010~2015年全球微波介質陶瓷元器件市場需求數(shù)量和市場銷售額年均增長將達17.8%和11.2%。
我國市場處于供不應求的局面，公司已成功開拓微波介質陶瓷材料，隨著客戶認證周期的完成，未來將有望成為公司重要利潤增長點。
盈利預測及風險提示
預測公司2012~2014年每股收益分別為0.92元、1.33元和1.85元。按照2012 年10月16日收盤價31.03元計算，對應的動態(tài)市盈率分別為33.7倍、23.3倍和16.8倍。公司未來發(fā)展思路清晰，業(yè)績增長可期。維持公司“推薦”評級。
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