>> 平安證券-國瓷材料(300285)半年報點評：海外市場拓展順利,驅(qū)動業(yè)績快速增長-120817
| 上傳日期： |
2012/8/20 |
大小： |
293KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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推薦 |
作者： |
鄢祝兵，伍穎，陳建文 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點
事項：國瓷材料公布 2012 年中報，報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.01億元，同比增長49.74%；實現(xiàn)營業(yè)利潤3,374萬元，同比增長68.67%；實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤2,895.51萬元， 同比增長58.59%， 對應(yīng)EPS0.48元， 業(yè)績符合預(yù)期。
平安觀點:
技術(shù)和成本優(yōu)勢是公司盈利驅(qū)動力
公司是繼日本化學(xué)之后國內(nèi)首家、全球第二家成功運用水熱工藝批量生產(chǎn)納米鈦酸鋇粉體的廠家，且生產(chǎn)成本低于日本企業(yè)30~50%。2012上半年憑借技術(shù)和成本優(yōu)勢，公司實現(xiàn)快速發(fā)展，營業(yè)收入、凈利潤同比大幅增長。上半年因原材料價格和人工成本上升，公司毛利率略有下降，但仍達46.57%。
海外市場開拓順利，助推公司業(yè)績增長
上半年公司境外銷售項目收入7,664.81萬元，同比增長了80.29%，主要源于公司具有穩(wěn)定、優(yōu)質(zhì)的客戶優(yōu)勢。海外業(yè)績增長一方面來源于原有客戶加大對公司產(chǎn)品采購力度，另一方面，公司不斷開拓新的客戶資源，以拓寬公司銷售領(lǐng)域，提高市場份額。
產(chǎn)能持續(xù)擴張，未來業(yè)績增長可期
2011年公司對已有的1000噸生產(chǎn)線進行了技改，產(chǎn)能提升了20%，自建500噸新產(chǎn)能也于2011年年底投產(chǎn)，2012年上半年公司產(chǎn)、銷量大幅增長。預(yù)計募投“1500噸/年MLCC配方粉”項目將在2012年年底投產(chǎn)，2013年年底全面達產(chǎn)，屆時公司產(chǎn)能將達到3300~3500噸/年，未來業(yè)績增長得到保障。
盈利預(yù)測
預(yù)計公司2012~2014 年EPS分別為1.02、1.51、2.08 元，前收盤價對應(yīng)2012~2014年35.1、23.7和17.1倍市盈率。維持“推薦”評級。
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