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主要內(nèi)容：
    1H2012，國(guó)瓷材料收入增長(zhǎng)50%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)59%。國(guó)瓷材料1H2012實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.01億元，同比增長(zhǎng)49.74%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.29億元，同比增長(zhǎng)58.89%；實(shí)現(xiàn)每股收益0.46元。其中2Q2012實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入0.54億元，同比增長(zhǎng)48.21%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.17億元，同比增長(zhǎng)79.92%；實(shí)現(xiàn)每股收益0.27元。公司業(yè)績(jī)符合我們預(yù)期。
    產(chǎn)品銷量增長(zhǎng)和期間費(fèi)用率下降是公司1H2012業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主因。1H2012，公司營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)49.74%，主要原因是產(chǎn)品銷量的增長(zhǎng)，從銷售區(qū)域看，主要是國(guó)外銷售收入大幅增長(zhǎng)80.29%；公司期間費(fèi)用率同比下降5.4個(gè)百分點(diǎn)，主要是募集資金帶來的利息收入使得公司財(cái)務(wù)費(fèi)用同比下降約450萬；總體來看，產(chǎn)品銷量的增長(zhǎng)和期間費(fèi)用率的下降是公司1H2012業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主因。
    技術(shù)優(yōu)勢(shì)+成本優(yōu)勢(shì)。MLCC性能的關(guān)鍵主要取決于鈦酸鋇粉的細(xì)微性、均勻性，與其他工藝相比，水熱法生產(chǎn)的鈦酸鋇純度高，且生產(chǎn)成本較低。目前公司是繼日本堺化學(xué)后全球第二家成功運(yùn)用水熱法工藝批量生產(chǎn)鈦酸鋇的企業(yè)，同時(shí)與日企比，原材料采購(gòu)優(yōu)勢(shì)、人力成本優(yōu)勢(shì)、以及相對(duì)較低的設(shè)備初始投資使得公司具有較強(qiáng)的成本優(yōu)勢(shì)，公司同質(zhì)產(chǎn)品價(jià)格比日企便宜30-50%；綜合看，公司性價(jià)比優(yōu)勢(shì)較為明顯。
    我們維持公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2012-2014年每股收益分別為1.05元、1.55元、1.97元，未來三年復(fù)合增速為40.85%，增速較快。2012年8月14日公司收盤價(jià)為37.08元，對(duì)應(yīng)2013年動(dòng)態(tài)市盈率24倍；我們維持公司“增持”投資評(píng)級(jí)，調(diào)高6個(gè)月目標(biāo)價(jià)至40.30元（前期為32.55元），對(duì)應(yīng)2013年26倍市盈率。