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    公司2012年一季度實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入4726萬(wàn)元， 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1417萬(wàn)元， 凈利潤(rùn)1224萬(wàn)元，同比分別增長(zhǎng)51.5%、43.2%、37.0%。每股收益0.21元。  
    真實(shí)毛利率穩(wěn)定在50%左右。 據(jù)報(bào)表計(jì)算的一季度毛利率46.33%， 略低于2010和2011年的52.58%、49.69%.主要因?yàn)?、公司自籌資金擴(kuò)產(chǎn)2011 年11月轉(zhuǎn)固使得今年一季度較上年同期多40萬(wàn)元固定資產(chǎn)折舊； 2. 公司上市對(duì)員工實(shí)施激勵(lì)相當(dāng)于多發(fā)一個(gè)月工資，總額為120萬(wàn)元；3. 出口免抵退稅差額會(huì)計(jì)核算口徑發(fā)生變化進(jìn)成本約110多萬(wàn)元； 上述3項(xiàng)多進(jìn)生產(chǎn)成本約270萬(wàn)元～280萬(wàn)元。  
    公司實(shí)際經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)74%，比報(bào)表體現(xiàn)高100%?？紤]上述因素，公司凈利同比增加約74%，真實(shí)凈利增長(zhǎng)74%是報(bào)表體現(xiàn)的37%的2倍。 
    銷(xiāo)售淡季市場(chǎng)開(kāi)拓較好，重點(diǎn)客戶放量，維持高毛利率。一季度 MLCC 用配方粉銷(xiāo)量約550噸，不含稅售價(jià)9萬(wàn)元/噸，成本不足6萬(wàn)元/噸。公司作為蘋(píng)果、三星等手機(jī)的溯源供應(yīng)商，對(duì)三星電機(jī)的銷(xiāo)售占其總銷(xiāo)量的比例從 2011 年42.28%提升至50%，因?yàn)槠渥畲罂蛻羧请姍C(jī)用其前端產(chǎn)品，所以平均售價(jià)有所降低，但不影響毛利率；臺(tái)灣禾伸堂用量也比去年增加 40%以上；臺(tái)灣國(guó)巨等其他客戶用量估計(jì)增長(zhǎng) 60%以上。電子行業(yè)景氣復(fù)蘇將令公司產(chǎn)品供不應(yīng)求狀況加劇，推動(dòng)公司新募集項(xiàng)目加快投產(chǎn)，樂(lè)觀估計(jì)全年有望達(dá)到2500噸，比上年增加約1000噸，增加60%以上。  
    估值及投資建議：我們維持對(duì)公司2012、2013年每股收益1.13元、1.62元業(yè)績(jī)判斷，且認(rèn)為業(yè)績(jī)存在超預(yù)期可能，維持對(duì)公司“強(qiáng)烈推薦”的投資評(píng)級(jí)，我們將該標(biāo)的列為2012－2013年新材料高增長(zhǎng)、 業(yè)績(jī)確定的第一股， 當(dāng)前股價(jià)調(diào)整是最好的買(mǎi)入時(shí)機(jī)。