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事件：
    近日，我們就投資者廣泛關(guān)注的《新材料產(chǎn)業(yè)“十二五”規(guī)劃》受益公司國(guó)瓷材料的經(jīng)營(yíng)情況、未來(lái)發(fā)展計(jì)劃等進(jìn)行了調(diào)研。會(huì)后參觀了公司的分析測(cè)試實(shí)驗(yàn)室。
評(píng)論：
    1. 公司主營(yíng)業(yè)務(wù)屬于《新材料產(chǎn)業(yè)“十二五”發(fā)展規(guī)劃》重點(diǎn)支持領(lǐng)域，已進(jìn)入高速增長(zhǎng)階段
    公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為生產(chǎn)和銷(xiāo)售高純納米鈦酸鋇基礎(chǔ)粉和MLCC配方粉。生產(chǎn)原料涉及稀土材料的功能應(yīng)用，產(chǎn)品主要應(yīng)用于電子消費(fèi)品等領(lǐng)域，公司屬于《新材料產(chǎn)業(yè)“十二五”發(fā)展規(guī)劃》重點(diǎn)支持產(chǎn)業(yè)。預(yù)計(jì)2012公司配方粉銷(xiāo)量為2300-2500噸，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)50%以上。IPO募投項(xiàng)目的成功將促成公司的高速成長(zhǎng)。
    2.公司具有技術(shù)、成本優(yōu)勢(shì)
    公司是中國(guó)第一家、世界第二家成功運(yùn)用水熱法批量生產(chǎn)高純納米鈦酸鋇粉的企業(yè)。公司采用的水熱法在粒度均勻性，顆粒分散性，成本降低等方面優(yōu)于固相法和草酸法，技術(shù)優(yōu)勢(shì)明顯。公司地處上游原料及下游客戶(hù)腹地，且人工成本低，產(chǎn)品相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手具有顯著成本優(yōu)勢(shì)。公司新募投項(xiàng)目將在信息化、自動(dòng)化、柔性化方面有實(shí)質(zhì)性提高，成本將獲得進(jìn)一步降低。
    3.公司消化新增產(chǎn)能的策略是“雙線出擊”
    公司產(chǎn)能投放按募股說(shuō)明書(shū)進(jìn)行。公司消化新增產(chǎn)能采取的策略是“雙線出擊”，即市場(chǎng)滲透和市場(chǎng)開(kāi)發(fā)兩條線。一線是提高公司產(chǎn)品在原有國(guó)內(nèi)外客戶(hù)原料中的采購(gòu)比例。日本村田MLCC粉體年用量1萬(wàn)多噸，公司如果能獲得15%的份額，即可將新增產(chǎn)能消化，二線是拓展國(guó)內(nèi)外新的客戶(hù)。公司將力圖依賴(lài)成本、質(zhì)量?jī)?yōu)勢(shì)開(kāi)發(fā)新的客戶(hù)。
    4.公司深耕主業(yè)，未來(lái)將拓展新型材料領(lǐng)域
    公司聚焦于MLCC配方粉的產(chǎn)銷(xiāo)，用3-5年打造為全球MLCC配方粉市場(chǎng)龍頭。同時(shí)，公司依托現(xiàn)有的技術(shù)、工藝、品質(zhì)優(yōu)勢(shì)，在配方粉市場(chǎng)趨于飽和的情況下，將以微波介質(zhì)材料作為新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。公司的微波介質(zhì)材料2009年立項(xiàng)，2011年實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售3.2噸，毛利率60%以上，據(jù)預(yù)測(cè)全球市場(chǎng)容量高達(dá)10億美元。公司未來(lái)將整合資源，開(kāi)發(fā)光電子材料、新能源材料等新型產(chǎn)品，拓展下游客戶(hù)的范圍，提升公司整體抗風(fēng)險(xiǎn)能力。
    5.投資評(píng)級(jí)
    維持“強(qiáng)烈推薦-A”的投資評(píng)級(jí)。維持公司12 年、13 年EPS 分別為1.13 元、1.62元的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，對(duì)應(yīng)12 年的PE、PB 分別26、3.3，鑒于公司未來(lái)業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)，維持“強(qiáng)烈推薦-A”投資評(píng)級(jí)。
    6.風(fēng)險(xiǎn)提示：客戶(hù)集中度風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)；新增產(chǎn)能低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。