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    201l1年業(yè)績符合預(yù)期
    國瓷材料發(fā)布2011 年度業(yè)績預(yù)告，歸屬于上市公司股東的凈利潤為4280 萬元~4780 萬元，對應(yīng)EPS 為0.69 元~0.77 元，同比增長36.91%—52.90%，符合市場預(yù)期。2011 年度非經(jīng)常性損益約為300 萬元~500 萬元，扣除非經(jīng)常性損益后公司2011 年度EPS 為0.61 元~0.72 元。
    優(yōu)化工序，提升產(chǎn)能
    產(chǎn)能不足是公司業(yè)績增長的瓶頸所在，2011 年預(yù)計(jì)全年產(chǎn)能可以達(dá)到1500噸，同比提升36%左右。公司對合成工段進(jìn)行了結(jié)構(gòu)優(yōu)化，減少了原配料等工序的延遲導(dǎo)致合成釜空臵的時(shí)間，將合成工段產(chǎn)能提升20%以上；公司在新建設(shè)的二號廠房處已購臵并安裝了六臺合成釜，并已于2011 年上半年相繼進(jìn)入調(diào)試、試生產(chǎn)階段，預(yù)計(jì)全年可貢獻(xiàn)100 噸以上的產(chǎn)能。
    進(jìn)一步開拓三星電機(jī)，產(chǎn)能充分釋放
    2011 年公司加大了產(chǎn)品研發(fā)和市場開拓力度，尤其是專供三星電機(jī)的MLCC配方粉產(chǎn)品大幅提升，帶來營業(yè)收入持續(xù)的增加。
    募集資金一擴(kuò)產(chǎn)能二投研發(fā)，全面提升公司競爭力
    公司募投項(xiàng)目為建設(shè)年產(chǎn)1500 噸多層陶瓷電容器用粉體材料項(xiàng)目，預(yù)計(jì)2013年上半年可以投產(chǎn)，能夠大幅擴(kuò)大鈦酸鋇粉體產(chǎn)能；公司準(zhǔn)備投入3900萬元，建設(shè)山東省電子陶瓷材料工程技術(shù)研究中心，強(qiáng)化公司研發(fā)實(shí)力，確保公司持續(xù)競爭力。
    盈利預(yù)測與估值
    預(yù)計(jì)公司2011年~2013年的EPS分別為0.70元、1.05元和1.46元，對應(yīng)動(dòng)態(tài)PE為32.43X、21.58X和1.46X，估值合理，暫時(shí)給予“持有”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    募投項(xiàng)目進(jìn)展過慢；突破新客戶的進(jìn)度過于緩慢。