>> 海通證券-國瓷材料(300285)中期業(yè)績符合預(yù)期,未來增長可期-120611
| 上傳日期： |
2012/6/12 |
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pdf |
來源： |
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增持 |
作者： |
曹小飛 |
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主要內(nèi)容：
U國瓷材料預(yù)告1H2012凈利潤同比增長45-67%，業(yè)績符合我們預(yù)期。U國瓷材料2012年6月12日發(fā)布1H2012業(yè)績預(yù)告，公司實現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤為2650-3050萬元，同比增長45%-67%，其中2Q2012實現(xiàn)凈利潤1426-1826萬元，同比增長53.5%-104.4%，環(huán)比增長16.5%-49.2%，公司業(yè)績符合我們的預(yù)期。
U憑借性價比優(yōu)勢搶占全球市場份額，過去幾年銷量快速增長U。國瓷材料主要從事MLCC配方粉的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，公司是繼日本堺化學(xué)后全球第二家成功運用水熱法工藝批量生產(chǎn)鈦酸鋇的企業(yè)，公司的主要競爭優(yōu)勢是：U公司MLCC陶瓷材料工藝先進U，憑借U性價比優(yōu)勢（同質(zhì)產(chǎn)品，比國外便宜50%左右）與國外企業(yè)搶占全球市場份額U。2008-2011年，公司銷量從308噸增長至1500噸，增長了近4倍，目前公司全球市場占有率不到3%，未來仍有較大提升空間。
U 2012、2013年均有新產(chǎn)能投放，未來兩年成長可期。U我們預(yù)計，未來兩年，公司銷量仍能保持較快增長，2012年公司銷量的增長將主要依賴自籌"500噸/年MLCC陶瓷材料項目"的完全投產(chǎn)，2013年公司募投"1500噸/年MLCC配方粉項目"將投產(chǎn)，屆時公司產(chǎn)能將會有大幅度提升。
我們預(yù)計U公司2012-2014年每股收益分別為1.05元、1.55元、1.97元，U未來三年復(fù)合增速為40.85%，增速較快。2012年6月11日公司收盤價為29.78元，對應(yīng)2011年市盈率42倍，2012年動態(tài)市盈率28倍；U我們維持公司"增持"投資評級，調(diào)高6個月目標價至32.55元（上期為29元），U對應(yīng)2012年31倍市盈率。
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