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>> 東興證券-雙塔食品(002481)點(diǎn)評報(bào)告:涉足金礦產(chǎn)業(yè)帶來新的增長動(dòng)力-121016
上傳日期:   2012/10/17 大?。?/td>   386KB
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評級:   推薦 作者:   林陽
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     公司發(fā)布埠南金礦投資事宜的進(jìn)展公告, 埠南礦區(qū)的礦業(yè)權(quán)轉(zhuǎn)讓至招遠(yuǎn)市金德盛礦業(yè)已經(jīng)通過招遠(yuǎn)市國土資源局、煙臺(tái)市國土資源局的審查,并獲得山東省國土資源廳礦業(yè)權(quán)儲(chǔ)備交易中心出具的證明,山東省國土資源廳將于近期出具批準(zhǔn)轉(zhuǎn)讓的正式批復(fù),并辦理采礦權(quán)證。公司此前公告擬以不高于6500 萬元增資金德盛礦業(yè),公司占金德盛礦業(yè)出資比例不高于49%。招遠(yuǎn)市金嶺金礦以埠南金礦的探礦權(quán)、采礦權(quán)等資產(chǎn)出資,占招遠(yuǎn)市金德盛礦業(yè)有限公司出資比例不低于51%。 1、 涉足金礦帶來新利潤增長點(diǎn) 
    公司此前公告擬以不高于6500 萬元對埠南金礦進(jìn)行財(cái)務(wù)投資,出資比例不高于49%,招遠(yuǎn)市金嶺金礦以埠南金礦的探礦權(quán)、采礦權(quán)等資產(chǎn)出資,出資比例不低于51%。此次投資進(jìn)展公告對埠南礦區(qū)擁有的資源量進(jìn)行了更正, 金金屬量、平均品位均有所提高。礦石總量(332+333+333D)77.8 萬噸,平均品位10.47 克/噸,金金屬量8.15 噸,伴生銀(333)礦石量77.1 萬噸,平均品位7.53 克/噸,銀金屬量5.8 噸。按目前黃金價(jià)格計(jì)算(330 元/g),預(yù)計(jì)年可實(shí)現(xiàn)黃金產(chǎn)量9500 兩,年可實(shí)現(xiàn)凈利潤4544 萬元。 公司在食品主業(yè)之外,利用當(dāng)?shù)貎?yōu)勢資源涉足黃金業(yè)務(wù),為公司增添新的增長動(dòng)力。公司地處中國著名的黃金產(chǎn)地招遠(yuǎn),區(qū)內(nèi)已探明黃金儲(chǔ)量750 噸,經(jīng)科研預(yù)測,招遠(yuǎn)黃金資源總量可望突破3000 噸,區(qū)內(nèi)黃金企業(yè)林立,公司所在的金嶺鎮(zhèn)也是主要黃金產(chǎn)區(qū),公司此次合作方金嶺金礦與公司同為金嶺鎮(zhèn)政府控制企業(yè), 當(dāng)?shù)卣畬菊宵S金資源持積極支持態(tài)度。 2、金礦品位高,儲(chǔ)量潛力大,收購價(jià)格便宜 
    涉足金礦的平均品位為10.47 克/噸,品位水平明顯高于平均水平,未來的生產(chǎn)成本將會(huì)比較低。目前金礦的勘查深度較淺,未來深部探礦潛力大。從出資水平來看,噸資源收購價(jià)僅1700 萬左右,屬于較為便宜的收購價(jià)格。綜合來看,公司此次收購的價(jià)格比較便宜涉足金礦年產(chǎn)量8 萬噸礦石量,黃金產(chǎn)量837.6 千克,白銀602.4 千克,如果按照金價(jià)330 元/克、銀價(jià)6.6 元/克,金每克完全成本按照190 元計(jì)算,保守預(yù)計(jì)可帶來凈利潤1.17 億元,我們判斷,公司礦的品位較高, 未來成本還有下降空間。 結(jié)論: 
    公司此次涉足金礦尚需要主管部門批準(zhǔn),對公司業(yè)績產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性貢獻(xiàn)尚需時(shí)日,按照目前公告的利潤水平, 每年可貢獻(xiàn)凈利潤5000 萬左右,對EPS 貢獻(xiàn)在0.23 元左右,公司原有業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)12~14 年EPS 貢獻(xiàn)分別為 0.47 元、0.68 元和0.84 元。如果考慮金礦業(yè)務(wù)對公司業(yè)績的貢獻(xiàn),那么13~14 年EPS 分別為0.91 和1.07,總體來看,金礦業(yè)務(wù)短期貢獻(xiàn)尚不明顯,但金礦業(yè)務(wù)帶來未來業(yè)績較大想象空間,維持"推薦"評級。 
 
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