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     三大外資品牌國內(nèi)最大代理，受益行業(yè)整合。眾業(yè)達(dá)的主要代理ABB、施耐德、西門子等外資以及常熟開關(guān)、人民電器廠等內(nèi)資品牌的工業(yè)電氣產(chǎn)品，在上述品牌中國的份額均為第一。但是，在國內(nèi)逾千億、極其分散的分銷市場里，公司仍有較大發(fā)展?jié)摿?，有望憑借其實(shí)力在未來的行業(yè)整合中占據(jù)先機(jī)。
    分銷為主，系統(tǒng)集成及成套制造為輔。眾業(yè)達(dá)不僅僅是工業(yè)電氣產(chǎn)品的分銷商，而且是具有系統(tǒng)集成設(shè)計(jì)和成套設(shè)備制造能力的解決方案提供商。公司的系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)對產(chǎn)品銷售產(chǎn)生輔助作用，為客戶提供從方案設(shè)計(jì)到制造安裝的全套服務(wù)，有利于提高客戶粘性，進(jìn)一步促進(jìn)公司產(chǎn)品的銷售。
    “三覆蓋”策略保障發(fā)展。眾業(yè)達(dá)“區(qū)域、產(chǎn)品、行業(yè)”的三覆蓋政策是公司未來發(fā)展的核心策略。在區(qū)域覆蓋上，公司已在全國7 大區(qū)域布局了30 多家銷售子公司，并加強(qiáng)二三線城市覆蓋。在產(chǎn)品覆蓋上，公司積極拓展除極大主要品牌外的新品牌代理，如菲尼克斯、英威騰等，并通過收購?fù)卣蛊放坪彤a(chǎn)品線。另外，公司也積極拓展工控領(lǐng)域，預(yù)計(jì)未來工控行業(yè)的需求恢復(fù)將會對公司產(chǎn)生積極影響。在行業(yè)覆蓋上，公司積極拓展石油鉆井、風(fēng)電、汽車充電樁等新興行業(yè)，以其系統(tǒng)集成和成套設(shè)備制造的能力占領(lǐng)市場。
    投資建議：我們預(yù)計(jì)眾業(yè)達(dá)12-14 年收入分別為56.、63、72 億元，同比增長10%、12%、14%；12-14 年每股收益分別為0.89、1.06、1.28 元，目前股價(jià)對應(yīng)12 年P(guān)E、PB 分別為14.4、1.5，估值較為合理。我們維持“審慎推薦-A”的投資評級，目標(biāo)價(jià)15.46 元。