>> 中原證券-中海達(300177)點評報告：三維激光工程樣機提前完成-121019
| 上傳日期： |
2012/10/20 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
唐月 |
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報告關(guān)鍵要素:
公司18日公告多波束海底成像系統(tǒng)、三維激光掃描儀的工程樣機成功研制完成，預計新產(chǎn)品將在2013年推出?？紤]到三維激光產(chǎn)品13年推向市場，預測12-13年EPS分別為0.40元和0.52元，按18日收盤價12.82元計算，對應市盈率分別為32.43倍和24.64倍。維持公司“增持”評級。
事件:
公司公告多波束海底成像系統(tǒng)、三維激光掃描儀的工程樣機成功研制完成，還需要進行各項測試和改進優(yōu)化工作。預計新產(chǎn)品將在2013年推出。
點評:
樣品完成對公司發(fā)展意義重大。兩個產(chǎn)品技術(shù)門檻高，國內(nèi)市場基本被進口產(chǎn)品壟斷，樣品的推出一方面確立了公司絕對的領(lǐng)先地位，另一方面為2013 年產(chǎn)品的量產(chǎn)打下了基礎。由于公司前期主要以代理國外產(chǎn)品為主，自主產(chǎn)品的推出有助于毛利率的提升。
公司技術(shù)領(lǐng)先，多波束產(chǎn)品前景看好。多波束產(chǎn)品屬于公司募投項目，主要用于海洋測繪、海洋資源調(diào)查與勘探、河道測量、海洋工程等領(lǐng)域。
多波束產(chǎn)品能大大提高工作效率，是海底探測高端產(chǎn)品。原有單波束產(chǎn)品只能進行單點信息采集，而多波束可以同時進行多點采集（形成扇面），大大提高了工作效率，代表了海洋產(chǎn)品發(fā)展的方向?？诋a(chǎn)品壟斷。領(lǐng)域內(nèi)較為領(lǐng)先的品牌包括丹麥Reson、美國seabeam、德國Atlas、挪威kongsberg、美國R2SONIC 等，目前主要通過國內(nèi)代理進行銷售。公司在單波束水深探測設備上是國內(nèi)龍頭，而多波束產(chǎn)品進一步確立了公司的技術(shù)優(yōu)勢。
海洋產(chǎn)品年內(nèi)增長之勢形成，新品前景看好。由于國家海洋大開發(fā)戰(zhàn)略和水利建設啟動，推動市場的快速增長。12年上半年公司海洋產(chǎn)品增速達到了109.72%，成為業(yè)績增長的主力軍。目前公司代理了丹麥Reson的多波束產(chǎn)品，打通了銷售渠道，搶占了客戶資源，培養(yǎng)了技術(shù)隊伍，為后期自主多波束產(chǎn)品的推出奠定了良好的市場基礎。
三維激光產(chǎn)品研發(fā)進度超預期，產(chǎn)品有望引領(lǐng)測繪領(lǐng)域的技術(shù)革命。2012 年公司與博士團隊合作組建了武漢海達數(shù)云，截止目前累計投入1950 萬元，持股65%。依據(jù)公司公告，三維激光產(chǎn)品原本預計將在2014 年投入市場，現(xiàn)有望在2013 年進行市場推廣。
三維激光產(chǎn)品市場前景廣闊，有望引領(lǐng)測繪領(lǐng)域的技術(shù)革命。不同于傳統(tǒng)的測量型產(chǎn)品進行的點面測量，三維激光可以進行點云數(shù)據(jù)的測量和獲取，可以應用于考古、測繪、數(shù)字城市建設等眾多領(lǐng)域，大大提高了測繪的效率而被市場一致看好。目前上市公司中，數(shù)字政通、四維圖新等都展開了相關(guān)產(chǎn)業(yè)的應用。當前國內(nèi)使用的三維激光產(chǎn)品主要是以進口為主，市場售價在一百萬到幾百萬不等，價格昂貴抑制了市場需求。一旦國內(nèi)自主產(chǎn)品推出，其低成本優(yōu)勢將帶動行業(yè)購買需求。盈利預測與投資建議：預測12-13 年EPS 分別為0.40 元和0.52 元，按18 日收盤價12.82 元計算，
對應市盈率分別為32.43 倍和24.64 倍?？紤]到三維激光產(chǎn)品13 年推向市場，維持公司 “增持”評級。
風險提示：宏觀經(jīng)濟拖累主營業(yè)務增長；新產(chǎn)品性能差距較大，市場拓展不順利。
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