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業(yè)績(jī)簡(jiǎn)評(píng)
    公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 103.4 億元，同比上升15.5%；凈利潤(rùn)16.1 億元，同比上升6.5%；每股收益0.22 元，略低于預(yù)期。
    經(jīng)營(yíng)分析
    盈利水平穩(wěn)中微降：前三季度公司毛利率20.2%，微降0.6 個(gè)百分點(diǎn)；凈利率15.6%，微降1.32 個(gè)百分點(diǎn)。期間費(fèi)用合計(jì)上升0.16 個(gè)百分點(diǎn)，其中管理費(fèi)率下降0.5 個(gè)百分點(diǎn)，銷售費(fèi)率和財(cái)務(wù)費(fèi)率由于新項(xiàng)目市場(chǎng)拓展和項(xiàng)目完工利息費(fèi)用化上升0.4 和0.2 個(gè)百分點(diǎn)。
    銷售已超 11 年。前三季度公司實(shí)現(xiàn)銷售額約185 億元，已超11 年160 億元的全年銷售額。武漢東湖、成都項(xiàng)目、純水岸、蘇河灣等項(xiàng)目均已開盤。高端項(xiàng)目借勢(shì)發(fā)力，三季度單季銷售約130 億元，其中純水岸貢獻(xiàn)超三成。
    旅游擴(kuò)張?jiān)傧聝沙恰９窘展媾c深圳大鵬新區(qū)管委會(huì)和福州簽訂了《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議書》，將分別打造濱海生態(tài)旅游度假區(qū)和多業(yè)態(tài)的文化旅游綜合項(xiàng)目。兩個(gè)框架協(xié)議的簽訂，再次證明公司旅游業(yè)務(wù)異地?cái)U(kuò)張的能力。
    短期財(cái)務(wù)狀況緩解：公司目前持有現(xiàn)金78.3 億元，是短期借款與一年內(nèi)到期長(zhǎng)期借款的109%，較半年度上升39 個(gè)百分點(diǎn)，短期償債壓力減小。公司扣除預(yù)收賬款外的資產(chǎn)負(fù)債率為66%，其中有息負(fù)債率42%，凈負(fù)債率為113%，與半年度差異不大。
    業(yè)績(jī)基本鎖定：公司年底有預(yù)收款94.3 億元，與上半年已結(jié)算收入合計(jì)是12 年預(yù)計(jì)地產(chǎn)收入的1.04 倍，業(yè)績(jī)基本鎖定。
    投資建議
    維持對(duì)公司原有的盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司12-13 年每股收益分別為0.5 和0.65 元，動(dòng)態(tài)市盈率為9.1 和7 倍，維持公司增持評(píng)級(jí)。