>> 廣發(fā)證券-化學纖維行業(yè)跟蹤分析報告：華峰氨綸大火導致行業(yè)供給缺口,關注價格彈性-121021
| 上傳日期： |
2012/10/22 |
大小： |
503KB |
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pdf |
來源： |
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作者： |
王劍雨 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件：氨綸行業(yè)龍頭華峰氨綸突發(fā)大火
華峰氨綸公告，其位于浙江省瑞安經(jīng)濟開發(fā)區(qū)的東山工廠供熱工段導熱油循環(huán)泵房于2012年10月19日發(fā)生火災事故。事故造成導熱油循環(huán)泵房及電纜、管道等屋內(nèi)設施部分受損，未造成人員傷亡。因設備受損，以及應浙江省瑞安市電力局關于實施豐收110KV變電所檢修的安排，公司決定將東山工廠年度停產(chǎn)檢修時間提前至2012年10月20日至2012年11月7日。初步估計本次停產(chǎn)將造成公司2012年度產(chǎn)量減少約2000噸。
點評
行業(yè)供給缺口約12%，時間跨度18 天
公司是國內(nèi)氨綸的行業(yè)龍頭，2011 年產(chǎn)量約3.1 萬噸，占當年全國總產(chǎn)量的12%（11 年全國總產(chǎn)量26.17 萬噸）；產(chǎn)能5.7 萬噸，占全國總產(chǎn)能的13%（11 年全國氨綸總產(chǎn)能43.6 萬噸）。本次華峰氨綸大火對行業(yè)造成的影響為持續(xù)18 天、12%-13%的供給缺口。
需求端行業(yè)旺季加上低庫存
受春節(jié)和國外圣誕消費拉動，下半年是化纖行業(yè)傳統(tǒng)旺季。歷史上看氨綸行業(yè)下半年月度產(chǎn)量均值往往高于上半年?；w-塑料行業(yè)9月份PMI現(xiàn)有訂單分項指數(shù)為49.86，雖仍低于榮枯平衡線，但位于近6個月以來的最高點，顯示需求季節(jié)性回復。
從庫存的角度考慮，化纖-塑料行業(yè)及下游的紡織服裝業(yè)PMI庫存指數(shù)均處于歷史較低水平。9月份化纖-塑料行業(yè)PMI產(chǎn)成品庫存指數(shù)僅為44.27，下游的紡織服裝PMI庫存指數(shù)為45.43，均低于50的榮枯平衡線，顯示行業(yè)及下游庫存水平偏低。
投資邏輯：旺季加低庫存導致價格對供給端變化敏感，建議關注行業(yè)交易性機會
我們認為在行業(yè)處于季節(jié)性需求旺季的同時，產(chǎn)成品和社會庫存均偏低，產(chǎn)品價格對供給端的變化較為敏感。華峰氨綸的事故導致供給縮減，產(chǎn)品價格有望趨勢性上行。
我們建議關注氨綸行業(yè)交易性機會。從價格彈性的角度首選泰和新材和友利控股。氨綸產(chǎn)品價格每上漲1000元/噸，泰和新材和友利控股EPS增厚分別0.09元和0.08元。
風險因素
受出口拖累行業(yè)旺季需求不及預期、氨綸行業(yè)集中度低導致提價困難。
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