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第三季度凈利潤降幅收窄
    2012 年1-9 月，公司營業(yè)收入8.79 億元，同比增長2.25%，營業(yè)利潤4430.7萬元，同比下降43.88%，歸屬于母公司所有者凈利潤4486.0 萬元，同比下降35.07%，每股收益0.21 元；第三季度，公司收入2.93 億元，同比下降5.1%，凈利潤1733.7萬元，同比下降20.7%，相對于第二季度凈利潤同比下降52.48%，公司業(yè)績下降速度緩和。
    第三季度冰洗行業(yè)好轉(zhuǎn) 空調(diào)行業(yè)相對低迷
    根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)，2012 年1-8 月份，我國共累計(jì)生產(chǎn)冰箱、洗衣機(jī)、空調(diào)分別為5719.1 萬臺(tái)、4119.2 萬臺(tái)、9662.5 萬臺(tái)，同比分別下降1.18%、6.2%和11.14%，7-8 月，我國冰箱、空調(diào)累計(jì)產(chǎn)量同比分別下降2.2%、34.92%，洗衣機(jī)產(chǎn)量同比上升2.73%，相對來講,冰洗行業(yè)有所回暖，空調(diào)行業(yè)繼續(xù)保持低迷狀態(tài)。公司主要以生產(chǎn)PCM/VCM 板（目前用于冰洗、洗衣機(jī)面板、側(cè)板）為主，產(chǎn)品定價(jià)模式為原材料成本加固定的加工費(fèi)，1-9 月份，我國冷軋薄板的平均價(jià)格下降11.4%，第三季度同比下降17.46%，因此，從下游的需求量和原材料的變化情況來看，公司PCM/VCM 板的銷量估計(jì)還有所上升。
    毛利率下滑 期間費(fèi)用率保持相對穩(wěn)定
    由于毛利率水平相對較高的VCM 板占比下降，產(chǎn)品毛利率水平下滑，1-9 月份，公司綜合毛利率11.44%，下降3.47 個(gè)百分點(diǎn)，期間費(fèi)用率5.87%和去年基本持平，第三季度毛利率和期間費(fèi)用率分別下降3 個(gè)百分點(diǎn)、0.8 個(gè)百分率，盈利能力改善。
    下游需求第四季度將有所回暖 公司利潤降幅將繼續(xù)收窄
    截至第三季度結(jié)束，公司共向LG 銷售2.66 億元的產(chǎn)品，占公司總收入的30.26%,回款2.29 億元，出口收入轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金能力相對較快，同時(shí)公司加快現(xiàn)金回收速度，前三季度經(jīng)營現(xiàn)金流凈額為1.47 億元，去年同期流出1.50 億元。
    去年第四季度是我國白電行業(yè)低迷期，基數(shù)相對較低，節(jié)能補(bǔ)貼政策以及房地產(chǎn)拉動(dòng)的家電需求將在今年第四季度顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)第四季度公司利潤降幅將繼續(xù)收窄。
    盈利預(yù)測和估值
    我們預(yù)計(jì)公司2012 年、2013 年每股收益0.24 元、0.32 元，以10 月19 日的收盤價(jià)10.06 元計(jì)算，對應(yīng)的動(dòng)態(tài)市盈率分別為42 倍和31 倍，維持公司“增持”投資評級(jí)。