>> 申銀萬國-川投能源(600674)點評報告：參股水電步入收獲期，公司成長性突出，給予增持評級-121023
| 上傳日期： |
2012/10/23 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持（首次） |
作者： |
周小波 |
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EPS0.23 元，略高于市場預(yù)期。公司1-9 月實現(xiàn)營業(yè)收入8.14 億元，同比下降8%，實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤4.47 億元，同比上升21%，對應(yīng)每股收益0.233元，略高于之前市場預(yù)期。單三季度實現(xiàn)營業(yè)收入3.09 億元，同比下滑17%，實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤3.76 億元，每股收益0.195 元，比11 年同期EPS 0.126元，增長55%。
業(yè)績變動原因：1）業(yè)績增長源于參股水電盈利大幅上升。雅礱江流域來水偏豐，二灘公司（48%）1-9 月實現(xiàn)發(fā)電量128 億千瓦時，貢獻收益3.2 億元，同比增長43.3%。另從國電大渡河公司（10%）分紅12300 萬元，同比去年的4580 萬元凈增7720 萬元，增幅169%。2）田灣河和新光硅業(yè)拖累公司業(yè)績。
田灣河水電1-9 月實現(xiàn)凈利潤1.2 億元，同比下降32%（1-6 月同比降幅49.7%），主要由于電量需求下降和上半年流域來水量同比減少等原因；公司多晶硅業(yè)務(wù)（新光硅業(yè)，39%）受行業(yè)不景氣影響，前三季度處于停產(chǎn)技改，虧損6043萬元，拖累公司業(yè)績。3）財務(wù)費用吞噬部分利潤。公司1-9 月財務(wù)費用2.4億元，同比增長12.7%，主要受本期計提可轉(zhuǎn)債財務(wù)費用時期比上年同比增加一個季度所致。
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