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    事件： 
    鄂武商公布了其三季報(bào)，公司三季度單季實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入33.7億，同比增長(zhǎng)17.9%，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1.2億，同比增長(zhǎng)16.3%，歸屬上市公司凈利潤(rùn)6080萬(wàn)，同比增長(zhǎng)11.8%，EPS0.12元。
     點(diǎn)評(píng)：  
    1、三季度兩大陣營(yíng)股權(quán)差距進(jìn)一步拉大  三季度武商聯(lián)及其一致行動(dòng)人完成要約收購(gòu)，持股比例由二季度末的29.32%上升至34.32%，而銀泰系也參與了此次要約收購(gòu)，其持股比例下降至22.58%，相對(duì)二季度末，兩大陣營(yíng)的持股比例差距進(jìn)一步拉開(kāi)，顯示股權(quán)之爭(zhēng)將暫告一段落，這將為公司平穩(wěn)發(fā)展提供更為有利的內(nèi)部環(huán)境。  
   2、前三季度凈利增速仍處低位，費(fèi)用上升是主因  公司前三季度營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)16.75%，相對(duì)去年增速略有所放緩，而凈利潤(rùn)增長(zhǎng)9.96%，相對(duì)去年同期增速下降明顯。凈利潤(rùn)增速明顯下降主要由于三項(xiàng)費(fèi)用大幅上升所致。前三季度公司管理費(fèi)用同比上升45.95%，這主要系去年9月摩爾項(xiàng)目完工投入使用而增加累計(jì)折舊、房產(chǎn)稅以及今年員工薪酬費(fèi)用增長(zhǎng)所致；財(cái)務(wù)費(fèi)用同比提69.12%，主要由于公司借款和短融比同期增加，且今年上半年利率提升所致。但整體來(lái)看公司持續(xù)提升的毛利率緩解了部分費(fèi)用率上升所帶來(lái)的不利影響，公司前三季度凈利率相對(duì)去年下降0.18個(gè)百分點(diǎn)。 雖然前三季度整體利潤(rùn)增幅處于低位，但是分季度來(lái)看，三季度單季凈利潤(rùn)增速相對(duì)二季度提高0.44個(gè)百分點(diǎn)，顯示公司盈利水平逐季回升，這主要得益于公司三季度銷(xiāo)售費(fèi)用的增幅放緩，但值得注意的是三季度公司管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用增速仍處于高位。
    4、資產(chǎn)負(fù)債表，應(yīng)收賬款大幅上升導(dǎo)致計(jì)提壞帳準(zhǔn)備 公司三季度應(yīng)收賬款大幅上升導(dǎo)致公司大幅計(jì)提壞賬準(zhǔn)備約1700萬(wàn)，對(duì)三季度盈利產(chǎn)生不利影響。 
    5、盈利預(yù)測(cè) 看好公司核心門(mén)店在武漢的優(yōu)勢(shì)地位，前三季度公司盈利水平逐步回升也顯示了2011年新開(kāi)的門(mén)店培育正漸入佳境。維持2012-2014年EPS0.73元、0.85元、1.02元的預(yù)測(cè)，維持"增持"評(píng)級(jí)。 6、風(fēng)險(xiǎn)提示 
    公司未來(lái)費(fèi)用率持續(xù)上升