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投資要點
    公司2012 年前三季度按照同一控制下企業(yè)口徑核算，實現(xiàn)營業(yè)收入36.44 億元，同比增長12.4%；實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤5.81 億元，同比增長10.8%。前三季度基本每股收益 0.191 元，同比增長2.68%，扣除非經(jīng)常性損益基本每股收益為0.185 元，同比增長17.8%。其中第三季度公司營業(yè)收入、歸屬于母公司凈利潤增長分別為10.2%、1.3%。
    公司前三季度完成吞吐量1.68 億噸，同比增長10%，其中鐵礦石進口量預計完成9725 萬噸，同比增長8%，公司業(yè)務量尤其是鐵礦石進口量高于我們的預期。前三季度煤炭和金屬礦石貢獻了絕大部分的業(yè)務增量。我們認為第四季度公司雖然受到宏觀經(jīng)濟層面的擾動，但公司將依托其區(qū)內綜合物流成本最低的競爭優(yōu)勢而保持吞吐量的進一步增長。我們預計2012 年全年公司完成業(yè)務量2.2 億噸，其中金屬礦石吞吐量預計為1.4 億噸，分別同比增長10%、4%。
    公司單季度毛利率下降的主要原因在于安全生產(chǎn)費的計提、人員工資尤其是外服勞務支出的大幅增加、8、12#泊位和新增機械設備轉固、租賃費的上升；而公司所得稅率出現(xiàn)較大幅度下降的主要原因在于公司西三期項目和嵐山8、12#改造泊位等基礎建設項目三免三減半政策的執(zhí)行。
    我們預計公司2012-2014 年實現(xiàn)營業(yè)收入47.5、50.3、55.2 億元，同比增長33%、8%、10.6%；歸屬于母公司凈利潤分別為7.1、8.0、9.2 億元，同比增長48.1%、18.8%、15.1%，調整2012-14 年EPS至0.23、0.26、0.30 元。當前股價對應2012 年PE 為10.6 倍，鑒于公司未來較好的成長性和業(yè)務轉型的可能性，給予公司2013 年11-12 倍PE，目標價2.9-3.1 元，給予增持評級。