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    日照港(600017.SS/人民幣2.66, 買入)2012 年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入24.4 億元，同比增加13.2%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤3.84 億元，同比增加16.5%，其中第2 季度凈利潤同比增長16.7%，略超預(yù)期。公司上半年全面攤薄每股收益為0.125 元，同比小幅下滑0.4%，主要是由于公司4 月完成非公開發(fā)行股票收購日照港集團(tuán)碼頭相關(guān)資產(chǎn)所導(dǎo)致的攤薄影響。
    業(yè)務(wù)量方面，2012 年上半年公司完成貨物吞吐量11,127 萬噸，同比增長6%，其增量主要來自于外貿(mào)煤炭進(jìn)口以及糧食木片等小貨種的快速增長。分貨種來看，上半年公司完成鐵礦石吞吐量6,990 萬噸，同比下降2%，其原因在于轉(zhuǎn)水鐵礦石吞吐量同比大幅下降54%所致，而公司外貿(mào)進(jìn)口金屬礦石吞吐量同比增長5%，保持平穩(wěn)。此外，公司完成煤炭及其制品完成1,754 萬噸，同比增長12%，而受益于國內(nèi)外煤炭價(jià)格倒掛所帶來的煤炭進(jìn)口加速影響，公司外貿(mào)煤炭吞吐量同比大幅增長38%。
    毛利率方面，上半年公司綜合毛利率為27.1%，同比有所下滑，環(huán)比則出現(xiàn)回升。這主要是由于2011 年10 月國內(nèi)港建費(fèi)下調(diào)，公司趁機(jī)上調(diào)港口裝卸費(fèi)率，受此影響，公司收入增速明顯快于吞吐量增速。但是由于新項(xiàng)目投產(chǎn)所帶來的折舊增加以及燃料、人工成本增加使得營業(yè)成本增速較快，并導(dǎo)致毛利率同比出現(xiàn)下滑。
    公司繼去年4 月非公開發(fā)行股票募投焦炭碼頭之后，2012 年4 月非公開發(fā)行股票收購集團(tuán)碼頭相關(guān)資產(chǎn)以及昱橋公司股權(quán)，在解決與控股股東同業(yè)競爭問題的同時(shí)，其帶來的小貨種也推動公司吞吐量快速增長。而募投焦炭碼頭預(yù)計(jì)將于2013 年投產(chǎn)，短期看攤薄業(yè)績，但長期增長空間較大。此外，未來日照精品鋼基地的投產(chǎn)以及晉中南煤運(yùn)通道的開工建設(shè)，為公司長遠(yuǎn)發(fā)展帶來巨大的成長空間。對于集團(tuán)盈利能力較強(qiáng)的原油碼頭和集裝箱碼頭資產(chǎn)，由于條件尚不完全成熟，短期內(nèi)注入可能性不大，但未來若培育成熟，則有望注入上市公司。我們維持對公司盈利預(yù)測及買入評級不變。