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>> 東方證券-一汽富維(600742)季報(bào)點(diǎn)評(píng):受日系車(chē)需求影響導(dǎo)致盈利環(huán)比下降-121024
上傳日期:   2012/10/24 大?。?/td>   334KB
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評(píng)級(jí):   買(mǎi)入 作者:   姜雪晴,王浩
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    業(yè)績(jī)略低預(yù)期。三季度單季收入19.1 億元,同比增長(zhǎng)9.1%;歸屬母公司股東凈利潤(rùn)0.85 億元,同比下滑8.5%,對(duì)應(yīng)EPS 0.4 元。1-9 月實(shí)現(xiàn)收入55.8億元,同比增長(zhǎng)7.2%;歸屬母公司股東凈利潤(rùn)2.9 億元,同比微降4.1%,前三季度實(shí)現(xiàn)EPS1.39 元。三季度業(yè)績(jī)下滑主要原因:主營(yíng)收入和投資收益同比均出現(xiàn)下滑。
    三季度來(lái)自天津英泰投資收益環(huán)比大幅下滑。作為利潤(rùn)主要來(lái)源,三季度單季投資收益0.81 億元,同比下滑4.6%。受釣魚(yú)島事件影響,天津英泰配套一汽豐田的主要車(chē)型在三季度銷(xiāo)量明顯下滑,同比環(huán)比分別下降9.2%和18.3%,導(dǎo)致來(lái)自天津英泰的投資收益出現(xiàn)下降。上半年天津英泰貢獻(xiàn)的權(quán)益凈利潤(rùn)同比增幅達(dá)77%,三季度投資收益受下游影響,導(dǎo)致投資收益總額環(huán)比大幅下降32.6%。
    主營(yíng)利潤(rùn)下滑,產(chǎn)能投放導(dǎo)致存貨上行,應(yīng)收控制良好。三季度,原材料成本增速高于主營(yíng)收入增速,導(dǎo)致毛利率下滑0.9 個(gè)百分點(diǎn)至5.45%,主營(yíng)利潤(rùn)下降6 個(gè)百分點(diǎn)。三項(xiàng)費(fèi)用率穩(wěn)定,均無(wú)明顯變化。相比年初,9 月末存貨總額上漲34.7%,主要由子公司新增產(chǎn)能逐步投產(chǎn)所致。應(yīng)收賬款相比年初上升38.5%,應(yīng)收票據(jù)控制良好,較年初凈減少2.3 億元,導(dǎo)致應(yīng)收項(xiàng)目合計(jì)下降18.6%。
    配套一汽大眾比例將進(jìn)一步提高,但短期內(nèi)恐難貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。緊跟一汽大眾開(kāi)拓,公司先后設(shè)立新項(xiàng)目,短期內(nèi)折舊及運(yùn)營(yíng)成本增加,產(chǎn)能逐步投放但短期內(nèi)或難明顯貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。新項(xiàng)目投產(chǎn),預(yù)計(jì)公司配套一汽大眾比例將進(jìn)一步提高,未來(lái)將受益于大眾產(chǎn)能瓶頸突破后的銷(xiāo)量增速提升。
    
 
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