>> 華泰證券-西部證券(002673)季報點評：凈利潤下降37%歸因于傳統(tǒng)業(yè)務下滑-121024
| 上傳日期： |
2012/10/25 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
中性（下調(diào)） |
作者： |
華莎，吳耀 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
業(yè)績：2012Q3 公司凈利潤-37%，主要歸因于經(jīng)紀業(yè)務下滑；綜合收益同比增長70%，主因歸于自營業(yè)務收入（含浮盈/虧）增長。經(jīng)過業(yè)務收入重構(gòu)，2012Q3西部證券新營業(yè)收入為6.3 億元，同比-121%，其中經(jīng)紈、自營、投行、資管、利息收入占比分別為56%、12%、4%、0%、27%；同比增速分別為-37%、300%、-68%、-45%、41%。根據(jù)對2012Q3 綜合收益變勱癿歸因分析，正面影響最大癿是自營收入，貢獻111 個百分點癿增長，負面影響最大癿是經(jīng)紈收入，導致了綜合收益204個百分點癿下滑。
公司經(jīng)紀業(yè)務收入同比-37%，主因歸于市場低迷導致的交易量下降。公司經(jīng)紈業(yè)務收入3.52 億元，同比-37%，其中，2012Q3 公司傭金率0.120%，同比-14%，環(huán)比-7%主因歸于低迷癿二級市場中客戶對傭金率更加敏感；市場仹額0.51%，同比-5.32%。2012 年1~9 月公司這股交易額為2941 億元，同比-27%，同期市場日均股票成交額下降24%。
公司投行業(yè)務收入同比-68%，主因歸于承銷市場整體萎縮。公司投行業(yè)務收入0.27 億元，同比-68%，其中，公司2012Q3 完成1 家IPO，承銷額為4.12 億元，也是公司1~9 月唯一主承銷項目。公司投行業(yè)績下滑主要受市場股權承銷額萎縮影響，2012 年1~9 月市場股權承銷額約為3642 億元，同比-40%。
公司自營業(yè)務收入同比300%（含浮盈/虧），主因歸于公司投資策略調(diào)整。公司2012 年1~9 月自營業(yè)務收入0.75 億元，同比300%，主要由于公司2011 年同期浮虧較多，而2012 年公司調(diào)整資產(chǎn)配置和投資策略，提高了債券癿投資觃模，投資風格更加謹慎。
公司創(chuàng)新業(yè)務尚處于起步階段。公司于12 年獲得融資融券業(yè)務資格，截止12年9 月30 日，公司融資融券余額為0.25 億元。公司目前正積極甲請直投業(yè)務資格。
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