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報(bào)告摘要：
    業(yè)績符合預(yù)期。公司前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.39億元，同比增長52.39%；凈利潤3957.49萬元，同比增長43.83%，EPS0.62元，符合預(yù)期。
    收入快速增長，各項(xiàng)業(yè)務(wù)全面開花。前三季度公司收入快速增長，超過50%的收入增速在軟件外包行業(yè)中居于前列，尤其是在經(jīng)濟(jì)環(huán)境不景氣的大背景下，彰顯公司出色的戰(zhàn)略執(zhí)行和管理能力。近期公司陸續(xù)公告與IBM共建聯(lián)合創(chuàng)新中心，與海信電器簽訂《WM7項(xiàng)目合作協(xié)議》等事項(xiàng)，各項(xiàng)業(yè)務(wù)全面開花。
    毛利率基本穩(wěn)定，盈利能力較為突出。前三季度公司的綜合毛利率為44.13%，同比下滑了1.55個(gè)百分點(diǎn)，在軟件外包行業(yè)中仍處于高位。公司作為一級(jí)軟件外包商，處于軟件外包價(jià)值鏈微笑曲線的最高端，業(yè)務(wù)附加值較高。此外，公司擁有跨行業(yè)拓展的技術(shù)研發(fā)實(shí)力，和核心客戶群形成持續(xù)穩(wěn)定的戰(zhàn)略合作關(guān)系。我們預(yù)計(jì)全年公司的毛利率水平仍將保持穩(wěn)定。
    市場開拓力度加大，銷售費(fèi)用率有所上升。上市后公司加大了市場開拓的力度，三季度單季的銷售費(fèi)用率達(dá)到7.8%，同比上升了2.38個(gè)百分點(diǎn)。公司此次同時(shí)公告設(shè)立西安子公司，拓展西部市場，也是加大市場開拓的重要舉措之一?？紤]到公司所處的供應(yīng)鏈管理軟件、智能終端嵌入式軟件和智能電網(wǎng)信息化軟件三大領(lǐng)域均處于高景氣度，公司理應(yīng)抓住這一機(jī)遇擴(kuò)大自身業(yè)務(wù)布局，因此我們預(yù)計(jì)四季度公司的銷售費(fèi)用仍將保持較快增長。
    盈利預(yù)測與投資建議：公司的發(fā)展戰(zhàn)略明確，運(yùn)營管理能力出色，產(chǎn)品化程度不斷提高，是軟件外包行業(yè)中較為優(yōu)質(zhì)的品種。我們維持公司2012、2013年0.9、1.32元的盈利預(yù)測，給予2012年30倍PE，維持“增持-A”評級(jí)和27元的目標(biāo)價(jià)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：應(yīng)收賬款金額較大的風(fēng)險(xiǎn)、匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)。