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    業(yè)績(jī)簡(jiǎn)評(píng)
    易華錄發(fā)布三季報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 3.05 億元，同比增長(zhǎng)49.98%，實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)2599.88 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)35.38%，符合預(yù)期。
    經(jīng)營(yíng)分析
    非經(jīng)常性損益影響當(dāng)季利潤(rùn)：公司收入保持高速增長(zhǎng)，銷(xiāo)售費(fèi)用增速略高是由于今年業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大，預(yù)計(jì)未來(lái)將呈下降趨勢(shì)?？偟膩?lái)看影響公司前三季度凈利潤(rùn)的主要原因是營(yíng)業(yè)外收入減少、營(yíng)業(yè)外支出增加，但是由于前三季度利潤(rùn)占比有限且公司經(jīng)營(yíng)狀況良好，對(duì)全年業(yè)績(jī)影響較小。
    大單頻出行業(yè)走向成熟，龍頭加速成為寡頭：我國(guó)智能交通行業(yè)發(fā)展已經(jīng)十多年，硬件生產(chǎn)和軟件開(kāi)發(fā)基礎(chǔ)環(huán)境已經(jīng)基本完備，無(wú)論是7 月河北省級(jí)大項(xiàng)目還是近期大連、太原、濟(jì)南等城市大手筆提出的智能交通建設(shè)計(jì)劃都表明行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入高速發(fā)展階段。我們認(rèn)為在行業(yè)成熟過(guò)程中市場(chǎng)份額將加速集中，具備全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)、資金優(yōu)勢(shì)或者項(xiàng)目?jī)?yōu)勢(shì)的龍頭企業(yè)將加速成長(zhǎng)為行業(yè)寡頭，具備長(zhǎng)期投資價(jià)值。
    河北大單是標(biāo)桿也是開(kāi)始，公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)是關(guān)鍵：市場(chǎng)對(duì)公司河北大單及其利潤(rùn)率情況已經(jīng)有一定認(rèn)識(shí)，公司拿下大訂單在行業(yè)的標(biāo)桿作用也毋庸置疑。我們認(rèn)為需要強(qiáng)調(diào)的是，公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)在于已完成對(duì)于產(chǎn)業(yè)鏈上下游的整合，具備先進(jìn)硬件生產(chǎn)能力以及指揮平臺(tái)技術(shù)優(yōu)勢(shì)，在資金實(shí)力以及央企合作的大前提下承接省市級(jí)大項(xiàng)目的可能性業(yè)內(nèi)最高，這也是支撐公司長(zhǎng)期高速發(fā)展的關(guān)鍵。
    投資建議
    維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，考慮到合同簽訂及收入確認(rèn)時(shí)間尚不確定，暫不調(diào)高公司業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，維持EPS12 年0.75 元、13 年1.08 的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，目標(biāo)價(jià)35 元。但強(qiáng)烈看好公司后續(xù)發(fā)展，我們將積極跟進(jìn)公司合同簽訂情況并及時(shí)上調(diào)公司業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)