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    投資要點(diǎn)：  
    業(yè)績(jī)回顧：3 季度迎來(lái)利潤(rùn)拐點(diǎn)，同環(huán)比均增長(zhǎng)。2012 年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收0.92 億元，同比增長(zhǎng)15.16%，歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)0.26 億元，同比減少2.56%。就單季度而言，第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收0.33 億元，同比增長(zhǎng)19.21%，環(huán)比增長(zhǎng)6.48%，歸屬凈利潤(rùn)0.093 億元，同比增長(zhǎng)2.99%， 環(huán)比增長(zhǎng)13.32%。  盈利能力變化：3 季度公司綜合毛利率42.65%，環(huán)比大幅提升13.59 個(gè)百分點(diǎn)，我們分析主要是由于原材料價(jià)格下降所致；費(fèi)用率有所提升，凈利率環(huán)比改善，逐步恢復(fù)。單季度經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流733 萬(wàn)元，環(huán)比大幅上升88%。
    行業(yè)狀況：根據(jù)我們測(cè)算，目前全球復(fù)合片產(chǎn)值200-300 億元。礦山復(fù)合片國(guó)內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)眾多，競(jìng)爭(zhēng)較為激烈。石油復(fù)合片、刀具復(fù)合片則主要由國(guó)外企業(yè)壟斷。國(guó)內(nèi)聚晶行業(yè)發(fā)展路徑是進(jìn)口替代以及硬質(zhì)合金替代。在國(guó)家經(jīng)濟(jì)調(diào)結(jié)構(gòu)的背景下，后者很多領(lǐng)域都已經(jīng)推廣。中石油中石化現(xiàn)在已經(jīng)開(kāi)始小批量采購(gòu)國(guó)內(nèi)產(chǎn)品。我們認(rèn)為未來(lái)除了極少數(shù)特別高端的產(chǎn)品， 其余都將逐步實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化。
     對(duì)公司的看法：四方達(dá)是國(guó)內(nèi)聚晶龍頭企業(yè)，公司面臨的市場(chǎng)空間巨大， 自身現(xiàn)有規(guī)模很小，未來(lái)業(yè)績(jī)有爆發(fā)的空間和可能性，但考慮到聚晶行業(yè)的客戶(hù)粘性、較長(zhǎng)的試用周期以及國(guó)內(nèi)企業(yè)現(xiàn)狀，我們預(yù)計(jì)需要較長(zhǎng)一段時(shí)間。前期公司股價(jià)受頁(yè)巖氣影響波動(dòng)較大。我們認(rèn)為，就應(yīng)用而言，金剛石鉆頭同樣可以應(yīng)用于頁(yè)巖氣開(kāi)采，而由于其鉆進(jìn)效率高，在勘探環(huán)節(jié)其相對(duì)于牙輪鉆頭的優(yōu)越性更明顯。但由于頁(yè)巖氣開(kāi)采大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化尚需時(shí)日，短期內(nèi)對(duì)公司業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)有限。
    投資建議： 預(yù)計(jì)2012-2014 年，公司EPS 分別為0.32 元、0.43 元、0.65 元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)2012 年42 倍PE，維持推薦評(píng)級(jí)。  
    風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增速下滑超預(yù)期、高端石油片試用情況低預(yù)期