>> 廣發(fā)證券-掌趣科技(300315)季報點評：成本控制有力,推動凈利潤快速增長-121023
| 上傳日期： |
2012/10/25 |
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pdf |
來源： |
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持有 |
作者： |
趙宇杰 |
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一、公司3 季報業(yè)績基本符合我們和市場預(yù)期。公司前3 季度在收入增長20%情況下，凈利潤實現(xiàn)45%增長，主要受益于成本控制，營業(yè)成本同比僅新增5 百萬；第3 季度收入增速為12%，增速放緩，凈利潤實現(xiàn)45%增長主要受益于營業(yè)成本微增2.3%。今年前3 季度EPS 為0.31 元，1~3 季度EPS 分別為0.07 元、0.13 元、0.12 元，同比增長54%、40%、45%。
二、前 3 季度經(jīng)營回顧。1、移動終端游戲：同比增長12%，增速放緩；對比今年上半年29%的增速，我們判斷移動單機游戲在3 季度單季整體表現(xiàn)一般；智能機和聯(lián)網(wǎng)游戲業(yè)務(wù)前3 季度收入增長顯著，公司自主研發(fā)的多款智能手機游戲在App Store 等平臺推出。2、互聯(lián)網(wǎng)頁面游戲：同比增長61%，主要受益于新上線游戲數(shù)量增加，前3 季度新上線《煉妖傳》、《古神開天》等5 款頁游，3 季度新上線4 款。
三、后續(xù)經(jīng)營展望。1、3 季度新上線頁游數(shù)量增加，預(yù)計4 季度還將有2 款頁游上線，后續(xù)看頁游能否超預(yù)期；2、公司通過8 月份收購納奇營銷廣告聯(lián)盟運營平臺、并推出旗下游戲平臺，及上半年新拓展近百家渠道推廣合作伙伴，進一步為智能手機和頁游推廣打基礎(chǔ)；3、后續(xù)游戲并購?fù)顿Y項目值得期待，公司季報表示后續(xù)還將積極開拓全球市場。
四、維持“持有”評級。我們預(yù)測公司2012~2014 年EPS 為0.52 元、0.72元、0.96 元，當前股價對應(yīng)公司12~14 年P(guān)E 為49 倍、36 倍和27 倍。公司股價催化劑在于頁游表現(xiàn)超預(yù)期，以及公司后續(xù)潛在并購項目落地。
五、風險提示。游戲運營平臺較依賴中國移動的風險，在網(wǎng)頁游戲和智能終端游戲未來發(fā)展前景將面臨激烈競爭所帶來的不確定性。
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