>> 安信證券-水晶光電(002273)2012年三季報點評：公司三季度業(yè)績如期回升-121025
| 上傳日期： |
2012/10/25 |
大?。?/td>
| 510KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持-A |
作者： |
姜瑛 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
報告摘要：
公司公布2012年三季報。2012年1-9月公司實現(xiàn)營業(yè)收入4.18億元，同比增長30.97%；實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤1.02元，同比增長5.87%；EPS為每股0.41元，同公司的業(yè)績快報一致，符合我們的預期。其中，公司3季度收入和凈利潤同比分別增長41%和62%，環(huán)比分別大幅增長26%和76%，顯示公司業(yè)績已經重新回到正常的成長軌道中，公司也順利扭轉了業(yè)績下滑的趨勢。公司預計2012年凈利潤為13,432-15,874萬元，同比增長10-30%，折合每股收益EPS為0.54-0.64元，公司業(yè)績回升趨勢明確。
3季度公司盈利能力顯著回升。前三季度公司的綜合毛利率為42.18%，較去年同期下滑7.73個百分點。但從單季度來看，1季度由于新員工較多、產線磨合導致公司產品良率大幅下降，1季度公司毛利率僅為36%，2季度公司產品良率已經得到大幅提升并超過歷史最好水平，公司綜合毛利率也快速回升至40%，而3季度公司毛利率已經大幅提升至47.19%，環(huán)比回升7.13個百分點，公司盈利能力出現(xiàn)顯著回升。1-9月公司期間費用率為13.42%，較去年同期略上升0.79個百分點。
智能終端需求旺盛。智能終端需求仍然旺盛，臺灣光學鏡頭板塊收入創(chuàng)下新高，9月營收增速從個位數(shù)大幅提升至15%。光學鏡頭代表廠商大立光和玉晶光業(yè)績9月均出現(xiàn)大幅增長，其中大立光9月營收同比和環(huán)比分別大幅增長33%和20%；玉晶光9月營收同比增長23%，環(huán)比增長10%，兩家公司均是水晶光電的重要客戶，因此我們預計公司今年傳統(tǒng)的IRCF產品仍會有20%-30%的增長，而藍玻璃濾片的量產也將明顯提升公司的業(yè)績。我們預計2013年智能手機和平板電腦的銷量增速將分別達到39%和53%，公司的光學類產品仍將持續(xù)受益于下游需求的旺盛。
維持公司增持-A的投資評級。我們暫時維持公司的盈利預測，預計公司2012、2013年EPS為0.69元和0.87元，對應目前的動態(tài)PE為29和22倍，按照2012年30倍PE，給予公司21元的目標價，維持公司增持-A的投資評級。
|
|
