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    業(yè)績簡評
    華錄百納 2012 年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.5 億，同比增長35.46%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為8334 萬，同比增長32.55%；EPS 為1.47元，業(yè)績符合預(yù)期。
    經(jīng)營分析
    前三季度 5 部電視劇為收入貢獻(xiàn)主力：前三季度《老爸的愛情》、《金太狼的幸福生活》、《鎖夢樓》、《時尚女編輯》、《中國騎兵》5 部電視劇為收入貢獻(xiàn)主力，其中僅有《鎖夢樓》投資比例100%，其余4 部投資比例均小于等于50%；投資比例偏低壓制了公司的項(xiàng)目收益水平。
    四季度 3 部電視劇可貢獻(xiàn)業(yè)績：公司出品電視劇精品《媳婦的美好宣言》將于11 月在北京、東方、深圳三家衛(wèi)視首輪上星播出，可在年內(nèi)貢獻(xiàn)業(yè)績；三季度已取得發(fā)行許可證的《歧路兄弟》、《亂世三義》也可在四季度貢獻(xiàn)業(yè)績。
    2013 年項(xiàng)目儲備較為充分，有望釋放業(yè)績彈性：《當(dāng)天真遇到現(xiàn)實(shí)》項(xiàng)目已順利殺青，并列入東方衛(wèi)視開年大劇計(jì)劃；另有《風(fēng)雷動》、《零炮樓》、《戰(zhàn)雷》、《浪漫我心》等項(xiàng)目正在后期制作中；而四季度將有《金流天下》、《愛的合同》、《讓我們記住的那個年代》等項(xiàng)目開機(jī)。
    儲備進(jìn)入2013 年發(fā)行的項(xiàng)目已達(dá)8 部左右；可關(guān)注2013 年精品劇放量帶來的業(yè)績彈性。
    電影業(yè)務(wù)持續(xù)探索：公司投拍的《痞子英雄之全面開戰(zhàn)》票房近1 億，表現(xiàn)良好，已在三季報(bào)中確認(rèn)收入；四季度將推動熱播劇《金太狼的幸福生活》同名電影順利開機(jī)。
    投資建議
    目前仍維持 2012-2014 年EPS 分別為1.83、2.40、2.86 元的預(yù)測；當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE 分別為28、21、18 倍。
    公司股價(jià)前期持續(xù)回調(diào)后估值已較合理。作為擅長出品精品劇目的公司，公司的投資關(guān)鍵始終在于一線劇的價(jià)格彈性帶來的業(yè)績彈性空間。公司2013 年儲備項(xiàng)目較為充分，且已有《當(dāng)天真遇到現(xiàn)實(shí)》等項(xiàng)目將進(jìn)入一線衛(wèi)視平臺播出。建議關(guān)注公司來年的業(yè)績彈性空間。目前我們?nèi)跃S持“增持”評級。