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業(yè)績(jī)簡(jiǎn)評(píng)
    公司 2012 年1-9 月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.45 億，同比增加11.85%；歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)1.71 億，同比增加17.32%；其中7-9 月收入1.8 億，同比增加18.39%，歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)0.52 億，同比增加2.99%；基本每股收益0.82 元。
    經(jīng)營(yíng)分析
    3 季度訂單繼續(xù)高增長(zhǎng)：1-9 月預(yù)收賬款6.94 億，同比增長(zhǎng)67.43%，其中7-9 月新增預(yù)收賬款1.15 億，訂單勢(shì)頭比上半年更好（一季度新增預(yù)收賬款0.8 億，二季度新增0.84 億），均比去年同期有顯著增加，新GMP 大限改造高峰已經(jīng)呈現(xiàn)，未來(lái)業(yè)績(jī)平穩(wěn)增長(zhǎng)無(wú)憂。
    費(fèi)用率有所提升，主要是為取得訂單而發(fā)生的銷售費(fèi)用增長(zhǎng)：報(bào)告期內(nèi)銷售費(fèi)用較去年同期增長(zhǎng)59.9%，主要是今年的訂單比去年有大幅增長(zhǎng)，而從取得訂單到確認(rèn)收入有較長(zhǎng)的周期。
    外延方面盈利開(kāi)始體現(xiàn)，三季度毛利率略有下降：通過(guò)拆分合并報(bào)表和母公司報(bào)表，我們測(cè)算子公司已經(jīng)開(kāi)始貢獻(xiàn)2000 萬(wàn)左右的收入，由于子公司業(yè)務(wù)剛開(kāi)始開(kāi)展，毛利率低于凍干設(shè)備，導(dǎo)致三季度綜合毛利率略有下降。
    新 GMP 認(rèn)證進(jìn)展依然較慢，行業(yè)景氣持續(xù)：截止2012 年10 月24 日，國(guó)家藥監(jiān)局藥品認(rèn)證管理中心GMP 認(rèn)證審查通過(guò)新GMP 認(rèn)證的企業(yè)共有144 家。根據(jù)公司今年的訂單情況看，制藥裝備的改造已經(jīng)如火如荼的開(kāi)展，行業(yè)景氣度將持續(xù)。
    盈利調(diào)整
    我們維持公司 2012-2014 年EPS 為1.265 元、1.575 元和1.926 元，同比增長(zhǎng)21.07%、24.49%和22.25%。
    投資建議
    公司是國(guó)內(nèi)制藥裝備產(chǎn)業(yè)的優(yōu)秀公司，我們看好公司在新 GMP 改造下的發(fā)展機(jī)遇，今年訂單增速喜人，未來(lái)業(yè)績(jī)成長(zhǎng)具有安全邊際，維持“增持”投資評(píng)級(jí)。