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結論與建議：
    2012 年H1 主營業(yè)務增速平穩(wěn)：2012 年H1 實現(xiàn)營收3.65 億元（YOY+8.9%）,實現(xiàn)凈利潤1.20 億元（YOY+24.8%）,每股收益0.57 元。
    其中，由于高毛利的出口產品增速較高，使綜合毛利率提高1.2 個百分點，銷售費用率提高2.0 個百分點，管理費用率提高2.0 個百分點，財務費用率降低0.76 個百分點。2012 年2Q 實現(xiàn)營收1.91 億元（YOY+8%）/（QOQ+10%）,實現(xiàn)凈利潤0.66 億元（YOY+26%）/（QOQ+24%）,每股收益0.319 元。
    短期增速放緩，無礙全年高增長：2012 年H1 凍干機業(yè)務實現(xiàn)營收1.89億元（YOY+9%），凍干系統(tǒng)業(yè)務實現(xiàn)營收1.54 億元（YOY+1.9%），短期增速放緩主要為：1、上半年新增訂單大幅增長，銷售人員將重點放在新加業(yè)務上，確認收入有所放緩，預計下半年將迎來收入確認的高峰；2、公司為訂單式生產，2012 年H1 營收狀況主要反映為2011 年上半年情況（2011 年3 月新版GMP 執(zhí)行初期，絕大部分廠商持觀望態(tài)度，壓抑了需求），我們認為剛性需求將隨著限期的臨近逐步釋放。
    近兩年將迎來新版GMP 改造高潮，新增訂單鎖定業(yè)績：新版GMP 要求血液制品、疫苗、注射劑等1200 家無菌藥品生產企業(yè)，須在2013 年12月31 日前達標。截止2012 年6 月19 日，國家食品藥品監(jiān)督管理局藥品認證管理中心藥品GMP 認證審查公示17 批，已通過新版GMP 認證的企業(yè)共124 家。2011 年以來部分制藥企業(yè)采取的觀望態(tài)度，由于大限時點將至，2012 年和2013 年將是新版GMP 改造和收入確認的高潮。公司為訂單式的生產模式， ,2012 年H1 預收賬款為5.79 億元，新增訂單1.65億元，同時2Q 新增訂單較1Q 上漲（2012 年1Q 新增訂單0.79 億元，2012年2Q 新增訂單0.85 億元），進一步確認景氣度高。所以我們認為東富龍近兩年高增長確定性強。
    海外市場和生產線延伸是未來看點：,2012 年H1，公司海外銷售實現(xiàn)9271萬元（YOY+200%），隨著全球大量專利藥的到期，仿制藥迎來大好發(fā)展時機，有效拉動高性價比的凍干設備的需求，看好公司未來海外市場的發(fā)展。公司上市融資后目前在手現(xiàn)金達17 億元，2011 年收購德惠空調和德惠工程，取得工程施工資質；和日本合資生產無菌隔離器，涉足高端隔離器領域；借助資金優(yōu)勢，進行戰(zhàn)略性投資并購，通過外延式發(fā)展，一步步打開產業(yè)鏈的空間和市場。
    盈利預測：公司為國內最大的凍干機設備制造商，凍干產品結構升級線路清晰，看好長期發(fā)展，我們預計2012 年/2013 年實現(xiàn)凈利潤2.72 億元（YOY+25%）/3.72 億元（YOY+37%），EPS 為1.31 元/1.79 元，對應PE為23 倍/17 倍，維持“買入”的建議。目標價36.00 元（2012PE X20）。