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    業(yè)績簡評
    公司 2012 年1-6 月實現(xiàn)收入3.65 億，同比增長8.88%，營業(yè)利潤1.31億，同比增長3.77%；利潤總額1.41 億，同比增長10.98%；歸屬上市公司股東凈利潤1.196 億，同比增長24.85%；實現(xiàn)每股收益0.57 元。
    經(jīng)營分析
    分產(chǎn)品看，凍干機(jī)和凍干系統(tǒng)設(shè)備平分秋色：上半年凍干機(jī)銷售收入1.89億，收入占比52%；凍干系統(tǒng)設(shè)備銷售收入1.54 億，占比42%，比2011年末有所提升，由于系統(tǒng)毛利率高，綜合毛利率提升1 個百分點(diǎn)。
    上半年出口是亮點(diǎn)，整體毛利率略有提升：上半年出口確認(rèn)收入9271 萬元，占整體銷售收入的25%，同比增長200%，由于出口設(shè)備平均毛利率60%，遠(yuǎn)高于國內(nèi)市場（國內(nèi)設(shè)備平均毛利率45%），上半年整體毛利率水平略有提升，預(yù)計全年出口收入占比將在20%左右。
    二季度預(yù)收賬款新增 8400 多萬，新增訂單充裕：上半年預(yù)收賬款5.79億，1-6 月新增1.64 億，其中二季度新增預(yù)收賬款8400 多萬，單季度預(yù)收賬款再創(chuàng)新高。根據(jù)工程合同款的結(jié)算方式，我們測算上半年新增訂單7億，未來業(yè)績成長可期。
    新 GMP 認(rèn)證進(jìn)程緩慢，享受行業(yè)高景氣：截止2012 年6 月19 日，國家藥監(jiān)局藥品認(rèn)證管理中心GMP 認(rèn)證審查公示17 批，已經(jīng)通過新GMP 認(rèn)證的企業(yè)共有124 家。目前距離第一批無菌藥品生產(chǎn)企業(yè)認(rèn)證大限（2012年12 月31 日）已經(jīng)不足一年半，無菌車間的改造處于高峰期，公司的訂單增長情況也已經(jīng)顯示制藥裝備行業(yè)正處于高景氣中。
    外延方面：部分子公司已經(jīng)產(chǎn)生收入，盈利能力將逐步提升：東富龍德惠空調(diào)設(shè)備公司本期產(chǎn)生收入200 萬，暫未盈利；愛瑞思合資公司收入109萬，盈虧平衡。隨著業(yè)務(wù)逐步開展，子公司盈利能力將顯著提升。
    盈利調(diào)整
    我們預(yù)測公司 2012-2014 年EPS 為1.265 元、1.575 元和1.926 元。
    投資建議
    我們認(rèn)為公司是國內(nèi)制藥裝備產(chǎn)業(yè)的優(yōu)秀公司，看好公司在制藥裝備改造大背景下的發(fā)展機(jī)遇，目前訂單充裕，成長穩(wěn)定，產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)延伸值得期待，給予“增持”投資評級。