>> 安信證券-東富龍(300171)新版GMP的影響展望,繁華過后,風采依舊-120801
| 上傳日期： |
2012/8/1 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入-A（上調） |
作者： |
鄒敏 |
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凍干設備中長期來看仍將快速增長。市場對于公司的擔心莫過于新版GMP過后公司訂單急劇下滑，公司長期成長性不足。通過對醫(yī)藥行業(yè)固定資產(chǎn)數(shù)據(jù)的研究，我們認為，新版GMP的頒布無疑將推動醫(yī)藥行業(yè)固定資產(chǎn)投資，但也僅僅只是一個推手，決定醫(yī)藥行業(yè)固定資產(chǎn)投資規(guī)模及其增速的是醫(yī)藥行業(yè)自身的發(fā)展。而目前我國醫(yī)藥行業(yè)仍在快速發(fā)展，且凍干劑型比重的提升將進一步促進我國凍干設備市場的持續(xù)發(fā)展。我們認為，2010版GMP的高潮過后（即2013年12月31日以后），凍干設備的需求不會出現(xiàn)顯著下滑，中長期內(nèi)仍有望保持快速增長。 系統(tǒng)化、多元化以及國際化將成就公司擴張之路。公司上市以來，通過收購及自主研發(fā)，基本已經(jīng)實現(xiàn)了對凍干產(chǎn)業(yè)鏈（除洗烘灌系統(tǒng)外）的全覆蓋，新增業(yè)務與凍干設備業(yè)務的協(xié)同效應將大大增強公司的盈利能力。公司還通過對外并購以及技術合作不斷實施橫向拓展，考慮到公司目前在國內(nèi)制藥裝備行業(yè)舉足輕重的地位以及大量的超募資金，我們認為公司的多元化之路非常值得期待。此外，考慮到目前全球仿制藥盛行，我們認為高性價比的凍干設備將受到市場青睞，公司在國際市場大有可為之地。 上調12個月目標價至37元，上調評級至"買入-A"。我們認為公司2012年訂單高速增長沒有懸念；目前國內(nèi)新版GMP認證進度偏慢，效應逐漸釋放，2013年訂單將繼續(xù)增長；2014年并購進來的公司和國際化策略將對訂單形成有力支持。我們維持公司2012年EPS預測，上調公司2013-2014年的盈利預測至EPS1.84元，2.37元（原盈利預測分別為1.66元、2.09元）。相應地，上調12個月目標價至37元，相當于2013年20倍。由于公司今年將精力投放在訂單的獲得上，影響了訂單的執(zhí)行，導致業(yè)績增長并不顯著，我們認為，公司下半年將加大訂單執(zhí)行，業(yè)績增速將逐季上升。同時，預收賬款的上升有望成為股價表現(xiàn)的催化劑。 風險提示：新版GMP執(zhí)行力度不夠導致公司短期業(yè)績不達預期的風險；凍干市場競爭趨于激烈的風險；海外市場訂單金額及確認時間難以預測的風險。
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