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     事件  東富龍公布 2012 年半年報，今年1-6 月份公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.65 億元、比去年同期增長8.88%，營業(yè)利潤為1.31 億元、比去年同期增長3.77%，利潤總額為1.41 億元、比去年同期增長10.98%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.20 億元、比去年同期增長24.85%，扣非后的歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.10 億元、比去年同期增長16.63%，攤薄后每股收益0.53 元。  投資要點  ? 凍干機增速較快，主要產(chǎn)品毛利率均有所提升。分產(chǎn)品來看，凍干機實現(xiàn)收入1.89 億元、同比增長9.41%，實現(xiàn)毛利率47.22%、同比上升2.79 個百分點；凍干系統(tǒng)實現(xiàn)收入1.54 億元、同比增長1.87%，實現(xiàn)毛利率53.90%、同比上升1.63 個百分點；配件服務實現(xiàn)收入1322 萬元、同比增長53.61%， 實現(xiàn)毛利率31.20%、同比下降14.88 個百分點。凍干機收入增速較快反映出藥企生產(chǎn)車間改造需求的旺盛，而凍干系統(tǒng)由于存在偏長的確認周期導致上半年收入增速較慢，我們認為未來系統(tǒng)占比仍將進一步上升。  ? 上半年訂單需求愈發(fā)旺盛。新版GMP 于2011 年3 月1 日頒布實施，截止2012 年6 月19 日，食藥局GMP 認證審查公示17 批，已通過新版GMP 認證的企業(yè)共124 家，而新版GMP 要求血液制品、疫苗、注射劑等1200 家無菌藥品生產(chǎn)企業(yè)，必須在2013 年12 月31 日前通過認證。因此隨著大限臨近，大量無菌制藥企業(yè)開始集中實施改造、新建無菌車間，對凍干相關(guān)產(chǎn)品的需求愈發(fā)旺盛，今年上半年公司預收款為5.79 億元，相比年初增加1.64 億元，據(jù)此估算一季度新增訂單超過6 個億，我們認為存量需求將于今年正式放量，預計全年訂單可能超12 億，未來兩年訂單充足。   財務與估值  我們預計公司2012-2014 年每股收益分別為1.38、1.81、2.10 元，考慮可比公司市盈率的取值范圍，給予2012 年24 倍市盈率，對應目標價33.10 元，維持公司買入評級。  風險提示  新版GMP 標準低于預期的風險，凍干單機向系統(tǒng)升級低于預期